国融证券-大众消费品行业点评报告：必选消费品冲击有限，把握优质龙头布局机会-200205

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　　投资要点
　　疫情对必选消费品冲击有限，食品饮料行业具备一定防守性。参照2003年二季度SARS爆发期间，食品饮料为少数跑赢上证综指的行业，具备一定的防守性。子行业中，乳制品、肉制品、食品加工行业在SARS疫情期间营收增速平稳，酒类及饮料行业波动显著。股价方面，乳制品、肉制品表现出了较为明显的相对收益。综合来看，我们认为本次疫情对必选消费品冲击有限，对可选消费品短期影响较大。
　　年节礼品、餐饮渠道受抑制，大众消费品影响较为有限。肉制品方面，疫情利好居家消费，肉制品因其囤货属性受益，且进一步消化了前期产品提价接受度。乳制品方面，春节送礼属性的部分需求受到抑制，全年来看对业绩影响较为有限。调味品方面，对餐饮渠道影响较大，家庭消费反而有一定促进，商超渠道占比高的公司影响较小。速冻食品方面，疫情对餐饮需求、物流、流通渠道产生负面影响，商超渠道受正面影响，经销和餐饮渠道受冲击较大。啤酒方面，餐饮/夜场等消费场景受抑制，Q1季度影响销量增速放缓，对全年影响有限。
　　投资建议：行业增长动力未恶化，龙头企业优势凸显。本次疫情抑制短期消费需求释放，疫情逐步控制后消费需求将快速恢复。长期来看，食品饮料行业长期增长动力并未发生变化，行业格局上龙头企业的优势将进一步加强，加速行业集中。建议关注两条主线，第一积极关注影响较小、防御性较强的必选消费品及部分具备囤货属性的品种，如乳制品、肉制品、速冻食品；第二跟踪短期受影响较大的可选消费品行业龙头，积极把握逢低布局机会。
　　风险因素：疫情持续扩散；食品安全事件。