华泰证券-迈瑞医疗-300760-抗疫骁雄，国内1Q20有望表现靓丽-200205

《华泰证券-迈瑞医疗-300760-抗疫骁雄，国内1Q20有望表现靓丽-200205（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-迈瑞医疗-300760-抗疫骁雄，国内1Q20有望表现靓丽-200205（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　全力支持疫区需求，器械龙头彰显实力与担当
　　自新型冠状病毒疫情爆发以来，公司全线支持疫区需求。根据公司公开交流，公司的监护全线设备及IVD血球试剂是本次疫情使用量较大的设备和IVD诊断试剂之一，同时公司也是武汉新建的火神山、雷神山医院的较大设备供应商之一，充分彰显作为医疗器械龙头的实力与担当。我们看好公司长期发展，上调盈利预测，预计公司19-21年EPS为3.82/4.76/5.74元，调整目标价至247.75-257.28元，维持“买入”评级。
　　监护全线发力，IVD线血球表现突出
　　1）生命信息与支持：此次疫情中，公司的监护全线设备火力全开。根据公司微信公众号，在火神山医院的设备装机中，公司总计装机约1800台，其中输注泵1000台，监护仪560台，呼吸机230台。我们预计，此次疫情过后，有望再次掀起重症科室的建设浪潮，公司的监护产品有望持续受益；2）IVD：其中血球表现突出，在应急中发挥重要作用，但是受疫情影响，医院除发热门诊外的其它科室诊疗人数下降，导致IVD线的化学发光、生化等受到负面影响；3）医学影像：本次疫情中，公司的移动DR及便携彩超设备也发挥一定作用，但因收入占比不大，拉动作用有限。
　　国内1Q20有望提速，海外有望继续稳健
　　1）国内：由于本次疫情带来监护全线设备、血球试剂、移动DR等产品采购量的激增，我们保守预计1Q20湖北省收入有望翻倍，国内收入增速有望达到30%以上。根据公司公开交流，目前国内约20个省共有近60家在建临时医院，其中深圳、北京及武汉的2家医院都是千张床位以上的采购需求，其它近60家医院中也不乏几百张床位的采购需求，预计后续监护线产品需求订单旺盛；2）海外：根据公司公开交流，由于公司产品性能优异、海外本土化建设较为完善等因素，目前海外出口业务基本未受到影响，我们维持海外20年15%-20%的收入增长预期。
　　业绩稳健且能见度高的器械龙头，维持“买入”评级
　　考虑疫情带动下公司核心产品的放量，我们上调盈利预测，预计公司19-21年归母净利润为46.42/57.92/69.82亿元（前值为46.15/56.23/68.25亿元），同比增长25%/25%/21%，当前股价对应19-21年PE估值为58x/46x/38x。本次疫情中暴露出国内目前重症科室的建设尚不完善以及基层医疗能力仍较薄弱等现状，为公司后续进口替代、以及重症科室建设下监护线的进一步发力等提供机遇。公司是国内医疗器械绝对龙头，业绩增长稳健且能见度高，我们给予公司2020年52x-54x的PE估值（可比公司2020年PE平均估值为44x），调整目标价至247.75-257.28元，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心产品销售不及预期风险，核心产品招标降价风险