安信证券-交通运输行业周报：疫情期间看好快递板块，周期短期承压-200202

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　　■快递：春节期间快递揽收量同比大幅增长，关注疫情期间网购活动增加带来的快递需求提升，同时关注快递企业复工进展。1）春节期间快递业务量同比大幅增长：春节期间，快递企业不打烊，保障寄递基本正常；同时由于疫情爆发，国家邮政局组织中国邮政、顺丰、京东等13家企业，开通救援物资绿色通道，全力保障对武汉等重点地区的救援及生活物资的运输寄递，并提前部署节后的恢复生产工作。据统计，1月24日至29日，全国邮政业揽收包裹8125万件，同比增长76.6%；投递包裹7817万件，同比增长110.34%。2）快递成本上升，菜鸟对快递网点及时揽收进行补贴，行业价格战有望趋缓：针对春节疫情变化，网点人力稀缺和加强防控消毒使快递成本上升，菜鸟对快递网点从1月30日至2月8日及时揽收的天猫平台包裹进行补贴，推动春节疫情揽件和寄送效率。与此同时，快递网点成本的上升有望推动行业价格战趋缓。3）物流企业积极响应武汉防疫部署，顺丰派送专机驰援防疫物资。顺丰宣布将捐助2000万元用于采购医疗用品等救援物资，并派遣16架顺丰专机先后降落武汉天河机场，累计运送医疗、救援等急需物资354余吨。此外，京东、三通一达等公司也积极参与到医疗物资运输的防疫工作当中。4）湖北地区快递业务受限对行业影响有限。武汉等疫情爆发地区严格把控省间寄件安全，但考虑到2019年湖北省快递业务量行业占比2.7%，收入占比2.3%，对整个行业快递总量影响有限。武汉市寄递服务平稳运行，1月23日至29日，武汉市揽收包裹83.7万件，投递包裹102.7万件。疫情有望带来网购活动增加，从而提振行业需求，同时关注快递返工进展；春节期间为行业淡季，疫情对业绩冲击相对有限，当前快递板块估值具备吸引力，重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出+业绩持续高增长）、同时关注短期具备较大弹性的低市值快递申通快递与圆通速递。
　　■航空：春运前21日民航旅客量同比-11.1%，机票免费退票时间延长至28日，波音公司首次出现年度净亏损。1）自1月10日至30日（正月初六、春运第二十一天），民航累计发送旅客3337万人次，同比下降11.1%。春运旅客运输量下滑主要是受到疫情冲击，自1月27日以来，民航客运量连续五天下跌，单日旅客发送量由106万人次降至52万人次。截至2月1日，41家中国内地航空公司计划执行航班17098架次，取消航班9461架次，取消比例达55.33%。航空业的后续回升情况，需要观察疫情的进一步发展。2）针对国务院2020年春节假期延长安排，和新型冠状病毒防疫工作，民航局要求，在2020年1月28日0时前已购买机票、且乘机日期在此时限之后的民航旅客，如在航班起飞前提出退票申请，各航空公司及其客票销售代理应在客票有效期内为旅客办理免费退票，不得收取任何费用。3）波音公司首次出现年度净亏损，停飞损失波及公司市值。受波音737-Max两起空难勒令停飞影响，波音飞机订单量及交付量大幅下滑，2019年累计订单减少183架。1月29日波音公司披露全年业绩，2019全年净亏损6.36亿美元，远低于净利润104.6亿美元，下降106.08%。受客户补偿和名誉损失影响，波音股价自五月份连续下跌25%，蒸发市值接近500多亿美金。4）1月31日，外交部表示，考虑到近日湖北中国公民在海外遇到的实际困难，中国政府决定派民航包机把他们接回武汉。厦航按照民航局要求，派遣两个特殊加班航班，分别从泰国曼谷、马来西亚运输滞留的逾200名湖北籍旅客返回武汉。此外，多家国际航空公司暂停中国航线，并增派特殊航班运送赴华的外国籍旅客回国。航空行业出行需求短期受到疫情影响较大，未来需求的回升拐点需关注疫情的发展。对于股价，我们认为如果短期受到疫情影响出现大幅调整，将迎来长线布局的机会，重点关注三大航（南方航空、中国国航、东方航空）。
　　■机场：武汉机场“零出港”响应救援工作，全国空港加强查验迎接春运返程。1）受疫情背景下航班削减影响，全国各机场旅客吞吐量相应下滑。自1月24日起，武汉机场“零出港”取消载客航班。目前武汉机场24小时保持正常状态，可以正常起降，主要执行应急救援、物资运送等保障任务。医疗防疫物资100余吨。24日至30日，已有21架次货机降落武汉天河机场，累计运送医疗、救援等急需物资470余吨，医疗及相关保障人员近2000人。2）针对春运返程潮的来临，机场和航班将查验通风系统并加大消毒频次。各机场严格有序开展疫情防控处置。大兴机场全面启动出港旅客测温，如遇近期有疫情爆发地旅行史发热的旅客，航班将安排远机位停靠，避免与其他航班旅客发生接触。3）1月16日，国家发改委发布批复，同意新建鄂州民用机场。此前，湖北鄂州国际物流机场已取得民航、国务院、中央军委批复，此次获得发改委批复，意味着机场主体建设将进入快车道，而顺丰将成为国内首个拥有机场的快递企业。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　■航运：油运运价回落，行业供需基本面长期向好。本周原油运输指数（BDTI）为1093点，较上周-10.9%；成品油运输指数（BCTI）为625点，较上周-8.76%。目前2020年IMO环保公约正式执行，部分老旧船型将加速出清将，安装脱硫塔也将对行业供给产生扰动，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。BDI指数为539点，较上周-21.8%；CCFI指数为964.95点，较上周+4.1%。
　　公路铁路：旅客发送量受疫情影响大幅下滑，公路小型客车免收费时间延长。1）截至1月30日，春运前二十一日，全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客12.44亿人次，比去年同期下降16.5%。其中铁路发送旅客1.86亿人次，下降6.2%；道路发送旅客10.09亿人次，下降18.1%；1月30日，全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1513.2万人次，比去年春运同日下降84.1%，其中铁路发送旅客283.4万人次，下降77.6%；道路发送旅客1156万人次，下降85.4%。公路、铁路作为公共出行方式，旅客发送量受疫情影响下滑较大。2）经国务院同意，交通运输部将公路免收小型客车的通行费，时间延长至2月8日24时，确保各地公路运输畅通高效。3）春运即将进入返程高峰，本次春运返程受假期延长影响有所推迟。铁路部门将加强疫情防控和调配运力，配合当地卫生部门，在服务区、高速出入口、客运站等地共设置卫生检疫站1.4万处，31日当天投入疫情防控人员58万余人。公路、铁路经营稳健，股息率较高，短期或受疫情冲击，长期具备配置价值。
　　本周投资策略：疫情有望带来网购活动增加，从而提振快递行业需求，龙头快递企业表现稳健具备吸引力，我们持续推荐；疫情爆发对交运周期板块形成直接冲击，未来出行需求回升拐点需关注疫情发展。本周组合：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递、大秦铁路。
　　■风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。