华创证券-食品饮料行业重大事项点评：战略保持定力，应对积极务实-200206

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　　事件：近两日酒业媒体相继报道茅台五粮液两家酒业龙头因疫情变化，召开专题会议讨论应对，部署防控工作，提出应对思路。我们具体点评如下：
　　茅台：明确年度计划不变任务不减指标不调，我们认为具备此底气。公司认为，突发疫情短期内市场可能受一定影响，但从全年和长期来看，经济发展的基本面不会改变，总体上升趋势不会改变，品牌集中度加强的趋势，甚至可能带来新的机遇。会议强调公司2020年工作坚持计划不变、任务不减、指标不调，努力做好工作，全面完成任务，近期围绕“双过半”，超前谋划，坚定不移补齐欠账、完成任务。明确2月13日复工复产，员工收入不下降。我们认为，茅台此前定调2020基础建设年，经营规划稳中求进，收入利润规划增长10%左右，是其充分考虑后的保守目标。茅台酒作为第一品牌的供需格局未变，巨大的渠道价差未变，要放量保障业绩目标的能力完全存在，此次如果批发零售价略有理性回落，正好符合公司在价格管控上的目标。
　　五粮液：坚定目标不动摇，“双三”战略保增长，我们认为战略定力有格局，应对思路很清晰。公司连续召开专题会议，积极重视应对。提出元旦春节期间营销形势良好，渠道备货、动销、库存等主要指标实现预期，全面完成旺季销售目标。疫情短期对行业有较大影响，但不会出现周期性的变化；酒业行业高质量发展的趋势不会改变，集中化发展的趋势不会改变，高端化发展的趋势不会改变。会上强调，公司要保持战略定力，坚定发展信心，紧紧围绕发展目标不动摇，在坚持年初制定的“一管控三强化”工作方针的基础上，结合当前形势，加强“三个优化”（投放计划、渠道结构、产品结构优化），加快“三个转型”（机制、团队、数字化转型），推动全年营收继续保持两位数以上的增长。我们认为，1）公司春节销售开门红，节前动销良好，库存低，并未受到疫情影响，疫情短期得到控制的概率大，目前谈目标调整为时尚早，公司理应战略定力，坚定经营目标；2）战略有定力，但战术上积极应对，体现公司管理水平，其中尤其重视疫情变化，精准调节，关心渠道，厂商同心，体现公司实事求是，重视生态链健康运营；3）此次外部冲击也是一个契机，公司借此加速深化改革步伐，促进机制、队伍、营销蜕变升级，如此则善莫大焉。
　　投资建议：短期情绪恐慌提供难得的龙头再配置机会。我们认为疫情对白酒行业需求虽造成短期影响，但反而加速行业高端化及集中度提升趋势。茅五两家龙头公司节前销售目标完成良好，疫情出现后第一时间出手支援疫情灾区近亿元，目标战略定力足，应对举措又能积极务实，充分体现行业领袖风范，实乃行业之幸，行业龙头平稳向上趋势不会改变。短期恐慌情绪后估值充分回落，出现了难得的龙头再配置机会。建议积极配置高端酒龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
　　风险提示：疫情控制差于预期。