西部证券-电子行业新冠对泛半导体行业影响点评：新型冠状病毒不改半导体行业长期发展趋势-200206

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　　电子行业一季度营收、净利润占比低于A股平均值。通过统计2014-2018年SW电子所有企业一季度的营业总收入、归母净利润占全年比例，一季度收入占比在20%左右，净利润占比在2018之前也保持在20%左右，而A股一季度营收、净利润全年占比分别在23%、24%左右，SW电子行业一季度营业收入和净利润占比低于A股平均值。
　　半导体企业短期受疫情影响有限，长期受益于国产替代+产业景气度提升。2018年，半导体企业平均人数为2021人，显著小于A股（6325人）和电子板块（7068人），半导体板块受疫情误工影响较低。湖北武汉是中国半导体业核心城市之一，其长江存储、武汉新芯等晶圆厂在武汉宣布封城至今，均保持正常运转，并没有出现停工情况。未来可能出现的问题主要是人员复工和原材料运输，在人员复工方面，晶圆厂由于自动化程度高，人员密集程度比较低，人力缺口相对而言不高；在原材料方面，晶圆厂一般都会有数月的材料库存，但是如果疫情持续时间较长，原材料的短缺会对晶圆厂造成较大影响。我们认为，短期的疫情不会改变中国半导体发展大势，在存储周期反转、国产替代等强逻辑推动之下，行业长期发展趋势不减。我们看好国产替代驱动性强和受益存储景气反转标的，建议关注圣邦股份（300661.SZ）、兆易创新（603986.SH）、北方华创（002371.SZ）、长电科技（600584.SH）。
　　武汉是显示面板产业聚集地之一，供给端短期影响小，但还需观察需求端变动。国内面板制造龙头京东方、华星光电和深天马均在武汉设立工厂，目前这些武汉面板工厂均处于正常生产状态，华星光电和京东方都表示武汉工厂经营一切正常，武汉工厂内部针对疫情也采取了一系列措施。面板制造产业自动化程度高，但是后道模组工序需要人工数量较多，疫情误工确实会对面板制造企业有负面影响，但是未来不排除将后道工序委外生产。根据AVCRevo数据，2020年1月32寸至65寸TV面板价格均实现了1-2美金的上涨，行业价格企稳回升趋势明显。在短期内，由于有原材料库存储备，武汉面板制造厂生产经营影响小，但是如果疫情持续时间长，地区隔离封锁和物流受阻对面板企业以及上游材料厂商的生产运输有可能拖累产品销售，另外疫情也有可能影响我国电视市场需求变动，后续还需紧密跟踪。我们看好显示面板行业在长期景气度的回升，建议关注显示面板龙头京东方（000725.SZ）、TCL集团（00100.SZ）。
　　风险提示：疫情缓解速度不及预期；存储器价格回升不及预期；显示面板价格回升不及预期；