光大证券-盛通股份-002599-跟踪报告：素质教育龙头开启三年千店计划，入股VIPCODE推进在线布局-200207

《光大证券-盛通股份-002599-跟踪报告：素质教育龙头开启三年千店计划，入股VIPCODE推进在线布局-200207（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-盛通股份-002599-跟踪报告：素质教育龙头开启三年千店计划，入股VIPCODE推进在线布局-200207（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　自2019年12月底以来，湖北省及全国其他地区陆续出现2019新型冠状病毒感染的肺炎病例。2020年2月6日，在线少儿编程巨头公司VIPCODE宣布获得盛通股份的战略投资。针对短期疫情的负面影响，市场对于盛通股份乐博教育线下业务长期向好趋势保持关注的同时，对于乐博教育在线业务的进展较为关注。
　　点评：
　　1、盛通股份：依托出版服务，深度布局素质教育
　　◆盛通股份已形成“素质教育+教育综合出版”两大业务板块。
　　盛通股份1993年5月成立，立足教育出版综合服务业务，积极布局素质教育，力争成为中国素质教育行业龙头公司。我们预计公司2019年收入为20亿元、归母净利润约1.30亿元；其中素质教育业务贡献收入约3亿元，净利润约4500万元；教育综合出版业务贡献收入约17亿元，净利润约7000万元。
　　2019年盛通股份的出版印刷和教育业务板块均实现了平稳发展。截至2019年，盛通股份总资产突破25亿元，集团员工超过4000名。其中，出版印刷板块约2500名员工，拥有超过24万平米的自有生产工厂，全年生产超过7亿册图书；教育板块，员工近1500名，乐博乐博在全国各地直营店面、加盟店共计468家，总学员数增加近2万人至近8万人。
　　公司将持续提升出版服务，推动教育发展。2020年1月20日，盛通股份总裁栗延秋在年会上发表了题为“依托出版服务推动教育发展”的讲话。讲话中讲到，“盛通股份根植于出版物印刷产业，通过技术领先、市场领先及前瞻性的战略方针，在出版印刷领域取得了较好的成绩，成为行业的示范企业。接下来，盛通股份将持续利用上市平台资源及资本优势，持续提升出版服务，推动教育发展
　　2、乐博乐博致力于打造人工智能时代下“机器人及编程培训的领导品牌”
　　◆乐博乐博是盛通股份教育板块收入的主要来源，是国内少儿编程领域的龙头企业。
　　盛通股份教育板块收入主要来源于旗下全资子公司乐博乐博。乐博乐博2012年3月就被正式授权为ROBOROBO产品在中国的总代理。ROBOROBO创意机器人是由首尔大学的工学教授设计，被1200多所中小学以及幼儿园指定为科技器材，每年都有12万名小朋友同期学习ROBOROBO的机器人编程课程。ROBOROBO机器人在国外青少年科学探究大赛上连续5年获得了“教育部长官奖”，还曾获得“教育产业大奖”；同时ROBOROBO机器人远销美国、英国、瑞士、德国、新加坡、中国、中国香港等15个国家和地区
　　乐博乐博是国内少儿编程领域的优质企业，2016-2019年，公司门店数量和学员人数均实现了快速增长。乐博乐博的机器人编程课程体系包括五大类：UARO、积木机器人、单片机机器人、人形机器人、PYTHON。乐博乐博自2017年2月20日正式并入盛通集团，过去的三年，取得了长足发展。在此期间，乐博乐博全国直营店由2016年79家，加盟店136家，15个城市增长为2019年全国直营店129家，加盟店339家，23个城市，门店数量和学员人数均实现了快速增长。截至2019年，乐博乐博在全国各地拥有学员近8万名。
　　◆2019年3月11日成立北方销售培训中心，为乐博乐博提供销售储备人才。
　　为了让新入职课程顾问老师更系统地了解乐博乐博，更快地适应课程顾问的岗位，也为了储备更多的预备销售主管，北方销售培训中心于2019年3月11日在山东济南成立，目前中心人员有执行院长张齐林，管理部部长孟秀荣，班主任王冬梅、李芳以及人事部人员若干。自成立起，共培训7期124人，新招150名乐博学员。
　　◆2019年4月18日，公司召开乐博乐博3.0发布会，提出课程、教学、服务、门店等全方位的3.0升级计划，同时发布了三年“千店计划”的战略目标。
　　围绕课程，构建赛事和等级测评的机器人教育生态。乐博乐博董事长侯景刚将乐博乐博未来的发展定位定义为“机器人教育+编程教育+人工智能启蒙教育”。除了对课程内容本身进行丰富和完善之外，此次战略升级也搭建了以课程为核心，赛事和等级测评为辅的机器人教育生态。
　　课程强调软硬结合，升级过渡性课程。乐博乐博3.0课程迭代主要突出两个方面，补充和完善实物化编程与图形化编程的过渡性课程和人工智能启蒙课程。会上，乐博乐博总经理周炜先生介绍了目前乐博乐博覆盖K12阶段的课程体系，将继续延续乐博乐博此前“软硬结合”的特点。
　　以机器人编程教育为本，盛通教育要做素质教育综合体。盛通股份董事长贾春琳在发布会上宣布，正式启动“三年千店”计划，将通过投资、并购等方式，在STEAM教育、创客教育、美术教育、体育教育、艺术教育等领域进行布局。
　　◆2019年9月1日乐博乐博成立了商学院。全面赋能乐博中高管管理人才，打造乐博管理和教学人才的黄埔军校，为千店计划源源不断输送人才
　　新任干部培训。为提高干部管理水平和领导力，乐博乐博商学院指定新任干部培训计划，其中包括明确的培训课程内容和培训后的业绩考核，覆盖运营手册、教师手册、讲师管理三大体系，以让干部树立管理理念、掌握管理知识、提升管理技能、培养管理习惯为目的服务于新任管理干部。
　　后备干部选拔。人才是一切发展的基础，为保障乐博乐博稳步有序的高速发展，后备干部的选拔与储备提上日程。乐博乐博有非常广阔的升职空间，与此同时，层层的选拔门槛又是公司选出“良驹”的保障。乐博乐博商学院制定出了严格又科学的选拔标准，为乐博乐博的“千店计划”备好后备军。
　　◆未来，盛通股份将进一步加大对教育板块的资源投入，力争打造人工智能时代下“机器人及编程培训的领导品牌”。
　　（1）持续门店改造升级。截至2019年底已有26家校区进行了门店形象改造，1/5的校区已完成升级，接下来将进一步加快改造步伐，提升门店品牌形象。（2）全面提升面向校区服务支持的能力。总部拟成立校区服务中心，进一步完善教服体系，扩大品牌影响力，并不断加大创新研发力度，将标准化、体系化的课程及运营管理方式，输送到每一个城市、每一个校区、每一个店面。（3）3.0课程落地，实现线上线下双师编程课程。未来，将会结合国内素质教育趋势和市场需求，对乐博乐博的课程内容及模式进行更多的探索，用心投入，实施落地。（4）利用乐博商学院平台，培养更多的优秀人才。2020年的1月16日，第一期校长训练营成功开营，接下来将以此为起点，建立起立体化的人才培育体系，包括高管训练营、管理干部黄埔军校及基层员工的技能和胜任力培养等。
　　风险因素
　　收购整合风险：盛通股份收购乐博教育，原有管理团队仍在乐博任职重要岗位。两个公司存在管理整合风险。
　　扩张不及预期的风险。截止2019年底乐博教育在全国拥有470家门店，距离2022年的“千店计划”仍有530家门店的距离，每年需要开180家左右，存在开店不及预期的风险。