德邦证券-化工行业周报：双控政策限制原料供应，农药市场维持普涨-211019

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本周板块行情：本周上证综合指数下跌0.55%，创业板指数上涨1.02%，沪深300上涨0.04%，中信基础化工指数下跌0.69%，申万化工指数下跌1.72%。

化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钾肥（6.04%）、轮胎（4.25%）、电子化学品（2.23%）、涂料油墨颜料（0.44%）、橡胶制品（0.06%）；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱（-8.91%）、合成树脂（-7.48%）、复合肥（-7.30%）、氯碱（-5.83%）、印染化学品（-5.69%）。

本周行业主要动态：农药：国庆节后，受能耗双控的政策影响，液氯、液碱、硝酸等基础原材料大幅上涨，农药厂家继续不报价不接单，开工率未能得到提升，十月份市场继续暴涨，原材料、产能、库存等监控指标信号持续失真。

10月17日，中农立华原药价格指数报203.04点，环比上月大幅上涨30%，环比上月，跟踪的上百个产品中，94%的产品上涨，市场资金流入到未上涨或上涨幅度小的产品中，市场普涨，中农立华原药价格指数无论是上涨幅度、还是指数，继续刷新历史新高。

本周除草剂原药价格指数报250.3点，环比上月上涨24%，同比去年涨幅172%；杀虫剂原药价格指数报169.8点，环比上涨45%，同比上涨86%；杀菌剂原药价格指数报148.6点，环比上月大幅上涨33%，同比上涨61%。

目前上游厂家的成本持续上涨，开工率低；能耗双控带来的影响仍在扩大，库存迟迟得不到补充，上游厂家不报价不接单，下游企业持续恐慌；在目前开工率未得到完全释放的背景下，预计后期不报价不接单会持续，市场价格稳中走高，但不排除部分冲高品种会有所回调。

投资建议：化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。

山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。

全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。

宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。

苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。

国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。

草铵膦行业景气向上，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。

随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。