中泰证券-非银金融行业券商12月财务数据点评：券商预告业绩增长良好，行业具备配置价值-200207

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　　42家上市券商发布2019年12月财务数据，合并口径（下同）合计实现营业收入399.37亿元，环比+129%，同比+28%（剔除华林、国盛，红塔，下同）；合计净利润139.06亿元，环比+152%，同比+85%。1-12月累计实现营收995.3亿，同比+8%（剔除同比剔除券商及天风、长城、南京、建投，同时剔除中信、国君、华泰、方正业绩期内子公司分红，下同），净利润388.4亿，同比+21%。
　　单月日均交易额改善较为显著，业绩同环比大幅上升。经营环境：12月日均股基交易额5541亿元，环比+24%，同比+76%，月末两融余额为10134亿元，环比+5%，同比+34%；本月上证综指+6.20%，创业板指-+8.00%，中证全债+0.67%；12月IPO过会21家（其中科创板12家），环比持平家（科创板增加4家），传统IPO审核通过率96%，环比+10%，按wind发行日统计，截止2019年12月31日，单月IPO募集资金129亿元，股权融资共募资1492亿元，环比+0.59%，同比+55%，单月债券承销7513亿元，环比+0.42%，同比+65%。
　　单月业绩：净利润前三分别为中信系（14.90亿元，环比+244%，同比+129%）、华泰系（13.55亿元，环比+523%，同比+20%）、招商系（12.24亿元，环比+106%，同比+99%），32家环比正增长，28家同比正增长。
　　累计业绩：中信系（95.8亿元，同比+29%）、国君系（84.2亿元，同比+14%)，海通系（76.4亿元，同比+26%），国海、西南、长江、东北、东方等中小券商业绩改善显著。2019业绩券商预告业绩增长良好，截止目前30家券商披露2019年业绩预告/快报，受益于市场环境改善，经纪、投资、投行业务收入呈现改善，过半数券商预告净利润同比增速超过60%。
　　子公司：本月8家投行子公司实现营收8.98亿元，环比+124%，同比-5%，其中华泰净利润过亿，申万为正，1-12月8家合计营收同比小幅-1%，净利润同比-25%；；14家资管子公司实现营收22.8亿元，环比+132%，同比+10%，广发、招商、国君、华泰四家龙头净利润均过亿。1-12月14家累计营收、净利润均呈改善，东证融汇、浙商、财通、长江较为突出。
　　疫情短期冲击不改行业长期向好趋势。1）2019年11月以来，降准、贷款利率变动方式调整等货币政策带来流动性边际宽松，我们认为2020年渐进宽松的货币政策环境有望延续，行业短期有望受益于流动性改善；2）资本市场改革有序，证监会1月中旬召开2020年系统工作会议，2020年将围绕注册制、新证券法、提高上市公司质量、服务实体经济等推进全面深化改革落实落地，券商多业务业绩具备持续改善条件，板块具备配置价值；3）长期关注个股战略业务模式选择和能力禀赋，推荐中信证券和华泰证券。
　　风险提示：二级市场持续低迷。金融监管发生超预期变化。