中泰证券-思创医惠-300078-业绩基本符合预期，医疗IT业务持续高增长-200206

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　　投资事件：公司2019年报预告：（1）公司预计实现归母净利润15,064.62万元-19,368.80万元，同比增速5%-35%；（2)全年预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为2,680万元。
　　业绩基本符合预期，智慧医疗业务高速发展。公司预计2019年实现归母净利润1.51亿元-1.94亿元，中位值为1.72亿元，同比增速为5%-35%，中位值为20%，公司业绩基本符合预期。2019年公司业绩整体呈现稳定增长趋势，其中商业智能业务平稳发展，智慧医疗业务在行业高景气度的驱动下实现高速增长。公司子公司医惠科技在医疗集成平台领域具备较强的竞争优势。医疗集成平台主要运用在院内数据互联互通，应用快速部署等方面上。现在市场对医疗集成平台的需求旺盛，同时公司加大各类医疗应用软件研发工作，能有效满足医院“平台+应用”的信息化需求。这不仅有利于公司提升市场竞争力，而且对智慧医疗业务中长期可持续发展奠定坚实的基础。
　　股权激励方案已获股东大会通过，激励核心技术人员，驱动公司长期发展。公司拟实施股权激励计划，主要激励公司核心技术骨干。此次股权激励，激励对象共66人；授予1,232.10万份股票期权，占总股本1.43%，授予1,013.60万股限制性股票，占总股本1.18%；股票期权的行权价格为每股12.59元，限制性股票的授予价格为每股6.30元；业绩考核要求是以2019年净利润为基数，2020-2022年度净利润增长率不低于10%、20%和30%。此次股权激励方案已经在2020年1月6日获股东大会通过，方案正式落地在即。现阶段正值公司业务高速发展期，公司重点激励核心技术人员，推动公司业务加速发展。
　　定增资金注入医惠科技，新产品的研发工作有望加速推进。2020年1月初公司将5.15亿元定增资金向全资子公司医惠科技增资，用于实施“物联网智慧医疗溯源管理项目”及“医疗大数据应用研发中心”，分别投入4.25亿元和0.9亿元。资金到位后公司将加速医疗物联网和医疗大数据新产品的研发工作，进一步丰富公司产品体系，提高公司整体解决方案的产品竞争优势，为公司业务可持续发展奠定坚实的基础。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 0.25/0.35/0.51元，对应PE约为55.49/39.34/27.12倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期