光大证券-零售行业周报第324期：短期抑制线下消费，长期加速行业变革-200208

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.38%和-0.66%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.73%，跑输上证综指和深证成指。2020年以来（21个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.71%和1.73%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-6.22%，跑输上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.73%，位列29个中信一级行业的第17位。过去一周，29个中信一级行业中6个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、计算机和传媒，涨幅分别为5.95%、4.10%和4.01%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-6.22%，位列29个中信一级行业的第17位。2020年以来，29个中信一级行业中7个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电子元器件、医药和计算机，涨幅分别为11.44%、11.20%和10.85%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电3C连锁和贸易，涨幅分别为11.85%、-3.50%和-7.01%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电3C连锁和贸易，涨幅分别为10.87%、-4.55%和-8.14%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，6家公司上涨，91家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是永辉超市、红旗连锁和家家悦，涨幅分别为19.15%、13.36%和6.45%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，7家公司上涨，1家公司持平，89家公司下跌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、爱迪尔和永辉超市，涨幅分别为32.16%、28.18%和19.63%。
　　◆零售行业投资策略
　　短期受疫情影响，我们预计线下实体零售短期收入将有显著下滑，尤其是新的会计准则影响下，收入整体规模对于联营类企业有较大冲击。百货等可选品因人流量和营业时间双重影响，预计受冲击更加明显。而超市等必选品相对情况较好，尤其生鲜电商未来或重塑超市整体格局。我们预期受到物价和囤货双因素利好，一季度超市整体同店较乐观。长期来看，本次疫情或类似2003年，推动零售营业模式的变革，未来线上销售，尤其是生鲜超市的网上销售或成为一股新趋势，建议观察此类盈利模式的现金流情况。整体而言我们对上半年零售整体情况偏谨慎，但短期仍有较大交易性机会，尤其是超市类同店预期。下周建议关注：苏宁易购，永辉超市，重庆百货，天虹股份。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。