国金证券-基础化工行业周报：节后复工延迟，化工产品汽运短期受阻-200208

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　　重点行业观点
　　受疫情影响，下游复工推迟，化工企业整体开工略有影响。春节后，由于疫情影响，国内各省道路运输严格管控，陆路运输尤其是汽车运输受到较大影响，部分化工企业原料采购及产品销售存在不同程度的滞后，部分企业被动降低开工复合或者延迟企业复工：
　　①大宗化工产品一般为连续化生产，多数企业春节期间正常开工，企业节前一般都会进行原料备货，目前原料供应暂时正常，但部分企业产品销售运输受到一定的影响，由于产品库存提升，开工负荷略有下降；
　　②精细化工企业除少数没有停产外，多数企业春节期间并未开工，受到区域政策及疫情影响，本周部分基地尚未复工，但除湖北区域外，多数基地预计2.10日大体能够恢复生产，目前产品出口暂未受到较大影响，下游订单变化暂未显现，产品国内运输受到一定影响；
　　③新材料企业多数春节期间停产，少数供给医疗防疫领域等相关材料生产已经紧急复工，其他多数企业（除湖北地区）预计于2.10日开始逐步恢复生产，目前下游亦未完全开工，对订单影响仍需观察。
　　下游劳动力密集行业开工仍将受限，短期或将影响化工产品需求。目前由于疫情隔离要求，多数省份印发了关于延迟企业复工的通知，提出除涉及保障公共事业运行必须的相关行业外，要求各类企业原则上不得早于2月9日24时前复工。根据政策指导多数企业预计将于下周复工生产，但考虑到劳动力密集型行业一般会大量聘用外来务工人员，基于疫情需求和安全保障，人员多数需要自我隔离1-2周，导致部分行业开工仍将受到影响，短期或将部分影响化工产品下游需求，叠加汽车运输的短期影响，部分产品或将呈现短期的供需失衡状态，部分产品或将经历累库存到去库存的短期波动。
　　投资建议
　　受新型冠状病毒疫情影响，我国多地春节复工延迟，产品物流运输或也将受到影响，短期内将部分影响国内供需，同时形成供需错配；整体来看，我国仍保持较为宽松的货币政策，提供市场充足流动性，疫情或将在1季度对需求形成短期冲击，但伴随疫情逐步好转，预期下游需求将出现明显回升；短期交易性机会可关注疫情防护用品产业链相关标的；中线我们建议以下维度关注化工投资机会：1.估值较低的行业龙头扬农化工、金禾实业、华鲁恒升等；2.细分行业有望景气度向上：维生素E、氨纶等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势。重点关注LCP材料进口替代不断推进；同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。
　　风险提示
　　需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动