西部证券-化工行业周报（20200203~20200207）：疫情推迟复工，抗疫药品及物资行业价值凸显-200209

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　　短期内龙头企业利用成本优势锁定利润，中期看头部企业估值有望提升。受疫情影响，短期化工品供需可能存在错配的情况，但我们认为价差压缩的空间已不大。较多行业产品价差已处于近五年低区间，在行业利润率低基数的背景下，此次疫情或推动行业进一步洗牌，甚至向上挤压原材料的利润空间。短期来看市场信心修复期间具备韧性的龙头公司依然是优选，成本优势能够保障龙头企业的盈利底，中期来看龙头企业的估值有望得到修复和提升。
　　抗疫药品及物资相关企业价值凸显。疫情出现后，相关化工生产企业紧急调节生产助力保障防护物资原材料的供应，包括医用无纺布PP专用料、SMS无纺布材料等。李兰娟团队宣布经初步测试，阿比朵尔、达芦那韦等药物对新冠病毒有一定抑制效果；2月6日晚，吉利德瑞德西韦临床试验已于武汉启动。部分上市公司已收到相关原料如苯硫酚、手性药物中间体询单。
　　投资建议：
　　1、轮胎行业：具备一定消费属性的轮胎行业有望受益于乘用车回暖带来的需求提高。国内轮胎行业集中度不断提升的同时，国内企业依靠不断提高的产品品质和强大的成本管控实现进口替代，有望在高端配套端实现突破，积累品牌溢价。建议关注玲珑轮胎（601966.SH），赛轮轮胎（601058.SH）。
　　2、基于一体化龙头韧性更强的判断，关注龙头估值水平波动带来的投资机会。重点关注兼具周期及成长属性的万华化学（600309.SH）、产业纵向一体化快速提升的龙蟒佰利（002601.SZ）、向原研和制剂两端延伸的农药龙头扬农化工（600486.SH）、产能调节能力优异的煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、积极布局C2的C3龙头卫星石化（002468.SZ）。
　　3、关注供应面趋紧、行业集中度高、终端品具备提价基础的子行业。行业内具备资源品属性的企业具有更高的产业链溢价，如金石资源（603505.SH）、新和成（002001.SZ）。
　　4、需求正快速释放，技术可验证的新材料企业。推荐关注无机化学材料龙头国瓷材料（300285.SZ）、显示及催化材料龙头万润股份（002643.SZ）、国内领先的碳纤维企业光威复材（300699.SZ）等。
　　5、建议关注抗疫物资生产相关公司。华峰氨纶（002064.SZ）、道恩股份（002838.SZ）等，以及抗疫药物相关的公司：雅本化学（300261.SZ）、扬帆新材（300637.SZ）、永太科技（002326.SZ）等。
　　风险提示：安全事故影响正常开工，技术路线快速迭代，环保政策变化