东吴证券-机械设备行业周观点：CATL进入特斯拉供应链利好核心设备商，持续推荐高景气油服板块-200209

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　　增持（维持）
　　1.推荐组合
　　【晶盛机电】【杰瑞股份】【三一重工】【锐科激光】【先导智能】【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】
　　2.投资要点
　　【锂电设备】CATL进入特斯拉供应链，推荐核心设备商【先导智能】
　　特斯拉近期发布19Q4财报，销量业绩均超预期，并宣布将引进CATL作为动力电池合作伙伴，计划20年7月1日开始供货，协议期2年。根据东吴电新组预测，特斯拉20年全球/中国销量超55/15万辆，对应全球电池需求约40GWh，且产能每年保持50%增速，即到22年电池需求将达90GWh，而美超级工厂电池产能目前35GWh（对应50万辆），存在较大缺口。CATL现有产能50GWh左右（19年利用率达60-70%），进入特斯拉供应链后具有较大扩产需求，CATL的核心设备商如【先导智能】将显著受益。
　　特斯拉和大众等巨头带动全球电动化趋势加速，电池龙头的产能规划将逐步兑现。CATL等6家龙头电池厂产能到2022年预计将达610GWh，CAGR52%，预计新增设备投资额约1800亿元。先导作为全球绝对领先的设备龙头，将充分受益于未来几年的扩产周期。
　　电池行业进入新扩产周期由集中走向分化，设备公司将具有较大BETA弹性。以中航锂电、万向、蜂巢新能源等为首的中小企业和新进入者也跟进大规模扩产，将使扩产规模弹性加大，利好设备厂商。同时设备行业将继续向先导等龙头公司集中，先导智能在业内绝对领先的竞争优势将是我们投资电动车行业渗透率不断提升过程中获取Alpha的重要来源。
　　我们重点推荐先导智能，预计公司2019年、2020年的净利润分别是9.0和12.3亿元，对应PE为42倍和30倍。其余推荐杭可科技、赢合科技。
　　【油服】中海油2020年资本开支850-950亿，高景气预计将持续
　　中海油公布2020年资本开支预算为850-950亿元，我们预计中石油和中石化资本开支均有望实现高增长。
　　一方面，2020年是国内油气七年行动计划第二年，仍处于起步阶段。另一方面，国内原油产量较2亿吨红线仍有差距，且过去几年产量仍在下滑，天然气也较目标有较大距离，2018-19年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标。基于以上原因，预计2020年资本开支有望加速。
　　油服企业本轮成长性同样不容忽视。经历2014年之后油服行业的低迷后，全球油公司投资均有所下降，导致全球油服公司技术进步有所放缓。而另一方面，国内由于作业环境难度较大、国产化率空间较大，推动国内油服公司持续技术创新。【杰瑞股份】除传统压裂车外，涡轮以及电驱压裂车也均处于行业领先地位，并在11月份已经实现大马力涡轮压裂车的海外销售；【中海油服】的服务板块毛利率较2014年油价最高点高出10pct，主要源于高附加值服务业务的进口替代；【海油工程】配置了更多深海作业平台，助力南海开发；油气工程公司【博迈科】由模块制造分包方，逐渐向模块总包转型。总之，我们认为本轮国内优秀油服企业的成长性将为这些企业带来更优秀业绩表现。
　　投资建议：持续首推油服设备龙头【杰瑞股份】，此外推荐【中海油服】，【博迈科】，【海油工程】等。港股推荐【华油能源】。
　　风险提示：疫情影响持续；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。