东方证券-纺织服装行业纺服及时尚消费品2020年1月电商数据分析：疫情未影响1月线上消费增长2月将面临挑战-200208

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　　核心观点
　　运动板块：整体景气度高，FILA和Adidas增速超100%。2020年1月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为1.53亿、1.86亿、1.36亿、1亿、0.06亿、3.19亿、5.76亿、0.22亿，分别同比增长16%、46%、109%、22%、77%、58%、180%、54%。
　　化妆品板块：表现分化，除欧莱雅外，环比增速均大幅放缓。2020年1月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.36亿、0.52亿、0.47亿、0.09亿、0.29亿、0.07亿、0.09亿、2.07亿、1.57亿、1.52亿、0.92亿、0.18亿，分别同比增长-8%、11%、22%、-45%、59%、-70%、2%、110%、-2%、12%、43%、-6%。
　　童装板块：强者恒强，龙头巴拉巴拉增速最快。2020年1月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为1.69亿、0.46亿、0.22亿，分别同比增长30%、4%、-27%。
　　珠宝板块：表现稳健，周六福环比提速。2020年1月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为1.45亿、0.8亿、0.31亿、0.46亿、0.32亿，分别同比增长28%、67%、6%、51%、108%。
　　家纺板块：表现平淡，梦洁环比提速明显。2020年1月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为0.65亿、0.38亿、0.19亿、0.19亿，分别同比增长-2%、14%、2%、63%。
　　羽绒服板块：波司登依旧维持较高增速。2020年1月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为4.42亿和0.22亿，分别同比增长59%和31%。
　　投资建议与投资标的
　　从时间上看，本次新冠肺炎疫情对可选消费零售1月的影响很小，从电商的数据来看也是如此，但考虑后续疫情的发展及一系列措施的实施到位，2月甚至3月零售线下面临较大压力，线上相比线下好很多，但短期2月也会面临人力、物流、消费意愿等挑战。但从中期看，行业的逻辑没有变――近年来可选消费品的各个领域线上流量和销售日益向传统头部企业集中，因此细分领域行业龙头普遍呈现出超越行业和经济的增长。考虑到疫情结束后大众对健康和免疫力提升的更大关注，中期运动服饰消费可能会进一步强化其向好趋势。我们重点看好运动服饰和化妆品行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比高、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注水星家纺(603365，增持)、丸美股份(603983，未评级)和周大生(002867，增持)
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情持续、宏观经济减速对终端消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。