国盛证券-钢铁行业：钢价回涨预期逐渐升温-200209

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　　节后钢价持续下跌。Myspic综合钢价指数为135.26点，周环比下跌2.76%。本周为节后第一周开市，但因疫情问题，终端市场在成交、运输及下游复工等方面均受到影响，钢价呈现大幅下调态势。期货品种方便，节后第一天因恐慌情绪释放，期货价格大幅下调，但随后因政策刺激，期货价格略有反弹，站在3300元/吨上方。自下周开始有工地会陆续复工，仅是全国复工的进度会进一步受疫情影响，但从当前调整情况看，已经具备较高的安全边际，是否会继续大幅下调的焦点仍在疫情的变化。但实际需求并未改变，仅是疫情的发展会影响下游需求及钢厂出货的节奏，现货钢价仍有回涨预期，当前的供需错配行情会继续放大现货价格后期上涨的幅度。
　　社库继续增加。本周社会库存继续呈现增加态势，日均增量为18.6万吨，环比上周日均减少27.1万吨。本周虽为节后开市的第一周，但因疫情影响，多数贸易商并未返工，且交通运输不便，出货较难。钢厂在生产上有一部分开始做出检修安排，本周高炉开工率也有明显的下降趋势。但短期内社库仍会有增加预期，增加结束的时点主要在于疫情变化导致的下游开工的进展。
　　铁矿价格跟随大幅下调。本周铁矿石价格跟随钢价出现大幅下跌态势。当前因疫情问题交通受阻，钢企生产略有影响，在疫情期间铁矿石价格表现或继续跟随钢价调整。预计疫情后随着钢厂集中补货及终端需求回暖，铁矿石价格将进入上涨周期。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格多呈现下跌态势，整体钢坯生产成本周平均值环比减少73元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格也有所下跌，不同品种的吨钢毛利周均值有不同变化。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比减少80元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降181元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比减少10元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比减少27元/吨。
　　本周观点：本周开市后钢价、矿价在疫情影响下均有大幅下跌，但长期看终端需求仍在，当前的调整在供需错配行情下会继续放大后期价格回涨的幅度。在布局上，钢铁板块仍具有修复空间，且行业里传统高分红企业配置的积极性会不断提升。标的上我们建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。此外近期冷板价格表现坚挺，盈利自底部持续上修，建议提升汽车板公司关注度。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。