华金证券-电子元器件行业2020年第6周：疫情影响企业复工，短期内行业基本面承压-200209

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　　投资要点
　　肺炎疫情持续发酵节后首日市场全面低开：2020年第6周申万电子行业一级指数下跌2.5%，跑赢沪深300指数0.1个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第12。海外市场方面，香港、美国和台湾科技板块均上涨。疫情影响国内延迟开市，开市首日市场全面低开，后几日逐渐反弹。海外市场在前一周消化疫情的负面影响后本周恢复涨势。
　　苹果19Q4手机出货量夺冠疫情影响Q1出货量预警：IDC公布2019Q4全球智能手机出货量，苹果以7,380万部赶超三星、华为夺得市场份额冠军，iPhone11系列在中国和欧美市场销量领先。但疫情对消费电子板块冲击较大，一方面抑制需求，另一方面影响供应链备货。市场机构Strategy Analytics和IDC均发布了中国智能手机市场Q1出货量同比下滑超30%的分析报告，鸿海本周调低了业绩预期，Q1乃至上半年智能终端出货量受疫情影响较大。
　　半导体生产疫情冲击较小高通新财季业绩超预期：根据我们同多家上市公司了解，半导体企业受疫情影响较小，集中于武汉的存储器厂商均未停产，通富微电表示产品正常出货，中芯国际等芯片代工厂商目前正常运转，疫情冲击相对可控，长期趋势仍由国产化替代驱动。本周高通发布2020Q1财季业绩，收入超过市场预期，但垄断问题仍未解决，射频芯片业务遭欧盟调查，考虑疫情不确定性高通下调下一季度指引，未来随着5G芯片出货走强，高通芯片业务预期乐观。
　　部分面板产线受疫情影响短期内供给端收缩：京东方、深天马、TCL华星在武汉均有产线，春节期间虽未停产，物料供应、物流运输仍受到疫情影响，出货量和产能爬坡计划均无法达到预期，三星、LG在中国大陆的产线同样受到影响。我们预计短期内面板供给端吃紧，尤其是大尺寸面板，价格在未来一段时间内将持续上涨。中长期看，供需将趋于平衡，韩系厂商产能退出落地后，全球产能向中国大陆集中，行业龙头受益。
　　投资建议：本周投资建议保持“领先大市-B”评级，疫情持续发酵，拐点仍未到来，产业链复工率存在不确定性，物料供应和物流运输受阻，关注Q1行业基本面下行风险。终端产品方面，品牌厂商供应链仍是主线，关注Q1~Q2需求下滑风险。半导体行业受疫情影响较小，继续关注存储器价格的变化趋势，IC设备行业关注龙头。面板显示行业供给端收紧，未来一段时间内面板价格将持续上涨。我们优先推荐估值较低且业绩有反转预期的板块，包括安防监控和LED，智能终端和半导体板块短期以选择确定较高的个股为主。个股推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。
　　风险提示：疫情持续发酵影响产业链供应；宏观经济及国际贸易形势发生超预期的变化影响产业链及消费需求；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。