方正证券-化工行业周报：玲珑轮胎携手分众传媒，强烈推荐万华化学、玲珑轮胎、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化-200209

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　　1、投资建议：关注具有核心竞争力的优质标的
　　本周方正化工景气指数为86.69，环比下降0.31。
　　从长期的角度看，化工里面有一大类成长股，这些公司凭借有效的激励制度、卓越的管理和研发优势，打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势，在国内进行快速的进口替代，甚至在全球范围内市占率快速地提升。鉴于全球化工市场的巨大空间以及国内化工企业很低的市占率水平，这些化工龙头成长的确定性较强，周期性的波动又为市场提供了众多的买入时点。基于这种认识，我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头企业。比如向全球化工巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、无机新材料领域的龙头国瓷材料、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、C2/C3领域的卫星石化、复合肥领域的新洋丰、植物生长调节剂龙头国光股份、草铵膦龙头利尔化学等。
　　万华化学：化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。我们认为，万华化学后续的成长性将大于周期性。卓创1月23日纯MDI价格15620元/吨（环比持平），聚合MDI报价12810元/吨（环比持平）。据卓创资讯信息，万华聚合MDI对经销商2020年2月挂牌结算价执行13500元/吨，与1月持平。据万华公众号，公司向湖北红十字会捐款现金500万元，同时，从欧洲采购10000套符合欧盟标准的EN14126医用防护服，将捐赠给山东省、烟台市卫计局，用以支持在一线奋战的医护工作者。
　　玲珑轮胎：轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，玲珑轮胎在中高端配套领域正迎来大规模突破。1月23日普利司通205/55R16耐驰客报325元/条（环比持平）。据公众号信息，2020年2月，公司再度携手分众传媒，在全国100多个城市，50万块屏幕，每天300次，向3亿观众发布公益广告。
　　恒力石化：恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更高附加值的化工产品，尽量减少低附加值的成品油产品，同时在加工过程中的辅料及公用工程、人工等方面具有较大优势，抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费用方面的劣势。当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利，但我们方正化工认为，由于前期尚未经过充分的市场竞争，大型炼化行业就像一块饱含水分（利润空间）的海绵，恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分，我们看好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力，涤纶长丝1月23日库存13.4天，环比+0.9天，1月23日价格7633元/吨，环比持平。PTA 1月17日社会库存155.4万吨，环比+11.1万吨，1月23日价格4740元/吨，环比-105元/吨。恒力集团于1月27日驰援武汉1亿元抗疫专项资金；1月29日，恒力石化150万吨/年乙烯装置开车投料一次成功。
　　国瓷材料:熟练掌握了水热法技术的诀窍，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级的水平:外延并购的王子制.陶(陶瓷制品)和爱尔创(氧化锆下游制品)均是公司内生产品的下游，我们看好公司成为中国无机新材料平台公司。Q3实现归母净利1.1亿元,同比下降3.5%,环比下降13.3%。12月23日,国瓷材料发布公告称，公司与天津大学资产经营公司、有研稀土新材料公司、潍柴动力、威孚高科、云南省贵金属新材料集团等签署《组建“稀土催化创新研究院(东营)有限公司”投资协议》,在山东东营共同出资设立稀土催化创新研究院(东营)有限公司。
　　新洋丰:在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。公司Q3归母净利为0.1亿元。据中国复合肥网报道,疫情发生时,新洋丰作为湖北省本土龙头企业,第一时间捐赠100万元。截至1月31.日累计回购2000万元。
　　利尔化学:草铵膦技术难度和环保门槛都较高，随着草铵膦价格的下行，草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年，并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产。为进一步优化广安利尔草铵膦原药等主要产品的生产工艺，并顺利实现与甲基二氯化磷项目的并线,广安利尔实施停产并线,预计时间约3个月。2019年归录净利为3.1亿元，Q4为0.77亿元。
　　农药:强烈推荐需求高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。1月23日草甘膦价格2.03万元/吨，环比持平;草铵腾价格11.2万元/吨，环比持平; .联苯菊酾价格26万元/吨，环比持平;功夫菊m22.0万元/吨，环比持平;麦草畏9.00万元/吨,环比持平。
　　新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，OLED材料和沸石分子筛龙头万润股份，电子化学品公司雅克科技、江化微，植物生长调节剂龙头国光股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局，建议关注技术方蓝晓科技。
　　本周对硝基氯化苯:安徽8100元/吨，涨幅3.85%。三氯乙.烯:华东5000元/吨，涨幅3.09%。甲基丙烯酸甲酯(MMA):华东10450元/吨，涨幅1.95%。
　　风险提示:疫情可能引发市场大幅波动的风险:油价大幅下跌:环保放松;经济大幅下行。