民生证券-有色金属行业周报：欧洲1月电动车开始放量，继续看好钴锂-200210

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　　报告摘要：
　　每周随笔・欧洲1月电动车开始放量，继续看好钴锂
　　2020年1月法国（+258%）、英国（+204%）、德国（+61%）、挪威（+19%）纯电动汽车销量同比增长明显。从纯电动汽车的渗透率来看，挪威依然遥遥领先（44.3%）、法国从1.8%明显提升至8.2%，德国渗透率达3%，英国升至2.7%。按照欧盟排放标准和严格的WLTP工况测试，电动车发展势在必行，欧洲新能源汽车自2020年起将进入放量期。持续推荐华友钴业、赣锋锂业。
　　本周观点
　　基本金属：本周国内基本金属价格全线下跌，阴极铜、铝、锌、铅、镍、锡分别下跌5.13%、2.83%、4.79%、6.17%、1.30%和3.47%。疫情对经济的影响将逐步显现，目前部分地区或因物流因素影响原料供给，但上游冶炼端开工基本正常，下周复工后需求端有望逐步转好，但短期累库不可避免，金属价格短期震荡。基建等结构性领域将持续发力，Q2经济有望修复，中期价格震荡向上。长期来看，全球进入宽松周期，国内在逆周期政策出台背景下，需求有望逐步企稳，金属价格长期震荡上行。回调后建议关注江西铜业、紫金矿业、云南铜业。
　　贵金属：本周国内外金银价格走势分化。Comex黄金、伦敦现货金下跌0.88%、0.73%，COMEX白银、伦敦现货银下跌1.82%、0.64%；SHFE黄金上涨1.25%、SHFE白银上涨0.44%。伦敦铂上涨1.88%，钯上涨5.27%。美国1月ISM制造业PMI 50.9，1月非农新增就业22.5万人（服务业贡献17.4万人，制造业就业下降1.2万人），均大超预期，美元指数走强对金价利空；但TIPS隐含通胀预期开始上行对金价构成支撑，金价短期震荡上行。长期来看，美国经济先行指标仍处下行通道，经济下行压力较大，降息周期仍未结束，实际利率有望继续下行，维持贵金属长期上行判断。标的推荐山东黄金、银泰黄金、盛达资源。
　　小金属：钴盐小幅回落、锂盐持平，稀土价格多数未变，海外MB钴价小幅上涨。
　　钴供给收缩明显，3C和海外新能源需求好转，价格中枢上移，推荐华友钴业；锂盐价格延续震荡，推荐高镍化进程加速带来氢氧化锂需求放量和利润修复的赣锋锂业。
　　月度组合
　　2月组合：山东黄金（25%）、赣锋锂业（25%）、华友钴业（25%）、银泰黄金（25%）。
　　2月组合下跌1.55%，中信有色下跌5.89%，沪深300下跌2.60%。
　　风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强