国海证券-国防军工行业周报：边际影响减弱，把握当前机会-200209

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　　投资要点：
　　本周，上证综指涨跌幅-3.38%，深证成指涨跌幅-0.66%，上证50涨跌幅-2.75%，沪深300涨跌幅-2.60%，创业板指涨跌幅4.57%，中小板指涨跌幅-0.62%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.48%。
　　边际影响减弱，把握当前机会。受系统风险偏好降低影响，本周申万国防军工指数下跌3.48%。从边际变化角度来看，周一大幅调整后，系统风险充分释放，板块开始进入修复通道，另外红外热像仪以及卫星互联网等细分产业链表现亮眼。我们认为，科技发展和国防建设的需求刚性，疫情对基本面影响较小，继续推荐投资者积极把握当前阶段的投资机会。重点推荐：1）前景广阔、快速推进的卫星互联网产业，推荐标的中国卫星、中国卫通、航天电器、航天电子、天银机电、康拓红外等；2）处于基本面拐点的优质信息化标的，旋极信息、航锦科技。3）系统风险冲击下，军机产业链的黄金坑，推荐标的中直股份、中航高科、中航沈飞、中航飞机、中航机电、中航电子；4）需求爆发的红外热像仪产业链，推荐大立科技、高德红外、睿创微纳、久之洋。
　　行业评级：业绩角度，迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；此外，台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。