申港证券-电子行业：2019年全球半导体营收大幅下降，硅片材料领域表现相对稳定-200209

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　　投资摘要：
　　市场回顾：
　　本周（2020.02.03-2020.02.07）受疫情影响，市场经历大幅调整。上证指数下跌3.38%，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨4.57%，申万电子指数下跌2.51%，位列申万28个一级行业涨跌幅第12位。目前，电子板块TTM市盈率为46.5倍，位列申万28个一级行业的第3位。
　　股价涨幅前五名：大立科技、高德红外、斯达半导、鸿合科技、北方华创；
　　股价跌幅前五名：维信诺、领益智造、奋达科技、鹏鼎控股、长方集团。
　　每周一谈：2019年全球半导体营收大幅下降硅片材料领域表现相对稳定
　　根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2019年全球半导体行业营收为4121亿美元，与2018年相比大跌12.1%，这是自2001年以来的最大降幅。
　　从细分产品看，内存和逻辑是最大的两个半导体类别，每个类别的销售额在2019年均达到1064亿美元。微集成电路，包括微处理器，是第三大半导体类别，该类别2019年的销售额为664亿美元。
　　2019年存储产品受供过于求影响，价格暴跌，导致存储产品销售额大幅下降。与2018年相比，2019年全球存储产品销售额大幅下降32.6%。在存储细分产品中，DRAM产品的销售额下降了37.1%，NAND闪存产品的销售额下降了25.9%。
　　去除存储产品销售额大跌的影响，所有其他产品的销售总额在2019年下降了1.7%。在个别细分领域还实现较大幅度增长，如光电产品。2019年光电产品市场销售表现抢眼，实现销售额同比增长9.3%。
　　从区域情况来看，2019年全球所有地区的半导体年销售额都有所下降。其中欧洲下降7.3%、中国下降8.7%、亚太/其他地区下降9.0%、日本下降10.0%，美洲地区下降23.8%。
　　在半导体的核心材料硅片领域，根据SEMISMG数据，2019年全球硅晶片出货量比2018年创纪录的高位下降了7%，但销售额只比2018年下降了1.8%。2019年全球硅片市场表现相对稳定。
　　具体数据来看，2019年硅晶圆面积出货量总计11,810百万平方英寸（MSI），相对2018年12,732百万平方英寸的出货量下降了7.2%。销售额方面，2019年的全球硅片销售额总计111.5亿美元，较2018年的113.8亿美元下降1.8%。
　　投资策略及组合：2019年受存储产品供过于求影响，存储市场销售额大幅下降，带动全球半导体行业整体销售额大幅下跌。DRAM市场价格的跌跌不休，也直接导致了三星、美光、SK海力士等DRAM大厂缩减了对于DRAM的资本支出，以期止住DRAM价格的下滑趋势，提升利润率。预计2020年存储价格将逐渐企稳，全球半导体行业也将开始上升趋势。投资建议方面，我们依然看好下游需求高速增长，在细分领域有业绩表现的龙头企业。建议关注国内细分龙头公司，如传感器领域封装龙头晶方科技、国内Nor Flash龙头兆易创新、CIS龙头韦尔股份、抛光液龙头安集科技等。推荐组合：晶方科技、兆易创新、安集科技、韦尔股份、雅克科技各20%。
　　风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；行业竞争加剧风险。