华创证券-环保及公用事业行业周报：各地强化环卫保洁工作，环卫市场有望进一步扩容-200209

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　　一周市场回顾
　　本周沪深300指数下降2.6%，电力及公用事业指数下跌1.37%，周相对收益率1.23%。
　　本周跟踪研究
　　自冠状病毒引发的肺炎疫情爆发以来，确保市政环卫工作正常运作一直被摆在较高的优先级。一方面，启动疫情防控一级戒备后，各地需要通过加强公共区域清洁消毒阻断病毒传播，同时也需要垃圾清运维持城乡居民生活运行；另一方面，应对疫情产生的大量口罩等医疗废物需要专业的环卫队伍进行清运处理，避免不当处理医疗废物导致交叉感染。
　　针对疫情爆发以来的环卫工作，生态环境部迅速出台相关政策和技术指南，部署各地加强医疗废物清运和处置工作。湖北、湖南、广东等各省、市、自治区相关部门积极响应生态环境部号召，陆续出台疫情期间市政环卫工作与医疗废物处理的相关政策。各地政策主要包括以下内容：1）保障疫情时期生活垃圾清扫、运输、处置工作正常运行，加强一线工作人员防护措施；2）加强公共区域和环卫设施保洁消毒工作；3）规范医疗废物处置流程。
　　我们认为，疫情时期生活垃圾清运需要正常运行，而重点区域保洁消毒、医废清运消杀等措施推行需要专业的环卫团队及技术设备投入，因此市政环卫市场空间有望进一步扩容。根据我们此前测算，环卫行业超3000亿空间，且外延仍在不断拓展，同时行业商业模式清晰，轻资产运营的特点明显，叠加环卫支出为政府刚性预算，按月支付为主回款优秀。随着侨银环保、玉禾田、北控城市资源密集上市且表现出色，我们认为板块效应有望凸显，其中建议重点关注其中的优质龙头龙马环卫和玉禾田。
　　龙马环卫：业绩拐点确定：1）管理层减持全部完成；2）现金流持续转好，2019年有望转正；3）装备毛利率回升，业绩观点望现。
　　玉禾田：次新位置仍低估：1）在手订单高增有望带动业绩高速增长，且毛利率有所回升，业务结构进一步优化；2）上市成功有望推进订单端提速；3）估值横向对比侨银，股价仍处低位。
　　投资组合
　　推荐环保核心组合：上海环境、龙马环卫、瀚蓝环境、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、天伦燃气（H）、百川能源、新奥股份。
　　风险提示
　　疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调；天然气运储体系建设不及预期。