光大证券-基础化工行业周报：维生素价格上涨，关注春季开工、物流和疫情发展情况-200209

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　　◆本周涨幅靠前品种：乙烯（东南亚CFR）(+7.4%)、磷酸二铵（美国海湾）(+6.3%)、三氯乙烯(华东地区)(+3.1%)、电石（华东）(+0.9%)、氟化铝（河南）(+0.6%)、苯胺（华东地区）(+0%)、合成氨（河北新化）(+0%)、醋酸（华东地区）(+0%)、正丁醇（齐鲁石化）(+0%)、粘胶短纤(华东地区)(+0%)；本周跌幅靠前的品种：MEG(华东地区)(-12.9%)、甲醇（华东地区）(-11.3%)、二甲苯（华东地区）(-10.8%)、PTA(华东地区)(-9.3%)、甲苯（华东地区）(-9.3%)、二甲醚(河南）(-8.9%)、液化气(长岭炼化）(-8.2%)、苯乙烯（华东地区）(-8.2%)、EDC(CFR东南亚)(-6.1%)、丙烯（韩国FOB）(-5.7%)。
　　◆行业动态：维生素价格上涨：欧洲维生素A和维生素E价格上涨。因国内复工推迟以及担忧中国物流延迟，近日欧洲维生素A和E购销好转，VA1000市场报价涨至63-67欧元/公斤,欧洲市场报价上涨至6.5-8欧元/公斤，较节前涨幅约30%。春节后，国内维生素工厂复工推迟，饲料厂逐步复工，市场询问增加，但国内物流仍基本停滞，实际成交偏少，随着物流逐步恢复，国内维生素A和维生素E成交价有望迎来上涨。尿素供需平稳：尽管目前疫情形势严峻，但尿素下游需求中农需占比58%，刚性需求下尿素需求相对稳定。目前国内尿素需求受物流受阻影响，下游接货受阻，板材、复合肥等众多工业需求复工推迟，而农需采购同样面临运输问题，采购也有所放缓；供给端尿素生产企业同样受物流因素影响导致原料及编织袋供应紧张，尿素产品库存因物流不畅而逐渐累积。节后企业库存较节前上涨126%至120万吨，开工率为60.83%，比春节前下滑7.14个百分点，日产量降至12.7万吨左右。整体来看目前尿素整体供需相对平衡，物流运输仍是影响需求的最大因素。后期物流通畅后，春耕用肥的集中采购及下游工业的逐步复工，将增加尿素需求量，国内尿素行情仍存上涨预期。
　　◆投资观点：农历春节假期市场趋于平淡，再叠加目前疫情形势严峻，企业整体开工和出货较少，且下游采购意愿较弱，短期内价格波动变小。回顾2019年化工产品价格走势总体相对弱势，2020年化工产品价格走势一方面需要关注成本对产品价格的支撑，另一方面关注需求和供给之间的关系，短期关注春季开工、物流运输情况以及疫情的发展变化。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　◆风险提示：宏观经济不振导致需求下滑的风险；贸易摩擦恶化的风险。