申港证券-化工行业研究周报：中央一号文件发布，关注农化和维生素板块-200210

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　　投资摘要：
　　产品涨跌幅
　　涨幅靠前品种：三氯乙烯（+3.46%）、电石（+0.87%）、甲醛（+0.45%）、硫基复合肥（+0.14%）、氯基复合肥（+0.05%）等。
　　跌幅靠前品种：DEG（-16.27%）、液氯（-14.33%）、MEG（-12.94%）、盐酸（-11.81%）、PTA （-8.89%）、苯乙烯（-8.52%）、二甲苯（-7.96%）、邻二甲苯（-7.94%）、甲苯（-6.25%）、聚丙烯粒料（-6.02%）等。
　　市场回顾
　　本周中信基础化工板块下跌1.66%，沪深300指数下跌2.60%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块跑赢0.94个百分点。
　　子板块方面，本周基础化工子板块涨跌互现，其中粘胶（+13.58%）、锦纶（+6.35%）、化学原料药（+5.93%）、化学制品（+5.74%）、印染（+ 4.88%）等子板块涨幅居前；有机硅（-10.9%）、合成树脂（-7.85%）、钾肥（-7.06%）、印染化学品（-6.81%）、磷肥及磷化工（-6.78%）等子板块跌幅居前。
　　本周基础化工板块领涨个股包括：道恩股份（+61.17%）、永太科技（+ 61.07%）、再升科技（+40.69%）、三爱富（+38.51%）、氯碱化工（+32.01%）等，领跌个股包括：富邦股份（-18.30%）、辉丰股份（-14.00%）、天铁股份（-13.28%）、六国化工（-13.04%）、雅运股份（-12.83%）等。
　　每周一谈：中央一号文件发布关注农化和维生素板块
　　事件：2月5日中央一号文件发布，连续17年聚焦三农问题。2020年是全面建成小康社会目标实现之年，是全面打赢脱贫攻坚战收官之年，文件指出完成上述两大目标任务，脱贫攻坚最后堡垒必须攻克，全面小康“三农”领域突出短板必须补上。文件提到稳定粮食生产和加快恢复生猪生产，利好农化和维生素板块。
　　对农化和维生素板块的影响：
　　1、稳定粮食生产和农药化肥减量行动，有助于增强高端农化产品需求。文件指出2020年粮食播种面积和产量要保持基本稳定，调整完善稻谷、小麦最低收购价政策，要抓好草地贪夜蛾等重大病虫害防控等，同时要深入开展农药化肥减量行动。
　　我们认为政策一方面有利于保障粮食播种面积和农民收入增加，从而有望提高农民在农药化肥领域的投入；
　　另一方面农药化肥减量则对国内农药化肥企业提出了更高要求，未来高效低毒农药和高端肥料需求必将得到有效提升，而缺少技术和规模优势的中小企业或将进一步洗牌，有助于农化龙头企业发展。
　　2、加快恢复生猪生产有助于提高维生素需求。文件要求确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平，加强对中小散养户的防疫服务，做好饲料生产保障工作，严格落实扶持生猪生产的各项政策举措。
　　由于受非洲猪瘟影响，2019年我国生猪养殖产业遭受重创，前10个月国内生猪、能繁母猪存栏量持续下降，随着猪瘟得到有效控制以及猪肉价格大幅上涨，以及2019年9月开始国家不断出台政策支持养猪行业，企业和农户养殖积极性大幅提高，11月份国内生猪、能繁母猪存栏量触底反弹。
　　文件要求2020年加快恢复生猪生产，我们预计国内生猪、能繁母猪存栏量同比将明显上升，有助于拉动国内猪饲料需求，而维生素是猪饲料重要添加剂，预计2020年维生素需求将稳步提升。
　　投资建议：综上所述，我们认为中央一号文件聚焦三农，提出了稳定粮食生产的要求，有助于农民种植积极性和收入的提高，利好农药化肥板块优质企业，而加快恢复生猪生产将利好维生素需求提升。建议关注农化和维生素板块龙头：扬农化工、华鲁恒升和新和成。
　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。