天风证券-建筑装饰行业研究周报：建筑板块未来行情可能会如何演绎？-200209

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　　1、疫情的发酵引发资本市场大幅波动，本周上证综指、建筑装饰板块跌幅分别达到3.38%、6.91%，不同的是创业板指反而涨了4.57%，创出一年来的新高。同时，我们观察到创业板指的靓丽表现并未带动建筑板块中的传统高弹性个股（比如涉及TMT的中装建设、岭南股份、华体科技等），板块之弱、关注度之低可见一斑。
　　2、但是，许多公司的变化确实是不能忽视的。一是行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的竞争优势越来越明显，这个已经表现在了他们的经营表现上；二是许多企业向其他领域的延伸正在显现成效，比如上述三个公司正向TMT领域、江河集团向医药等领域的拓展；三是许多公司借此机会完善内部管理、供应链管理等，增强竞争力。
　　3、因此，目前的行业竞争态势实际上是有利于龙头企业、领军企业的发展的，在行业景气低迷已经大概率被市场所消化的情况下，目前这些优质公司可能处于被显著低估的状态下。
　　4、那么，行业估值提升、或者行业产生显著投资机会的促发因素是什么？有可能是随后国家加大经济建设力度而出台优惠政策，毕竟经济要发展、工人要工作；也可能是市场发现并开始重视这个板块的估值洼地。无论哪种情况，目前建筑板块优质公司或具有较好的投资价值。
　　5、本周我们发布报告《从国企分拆上市案例看共性特征：谁会是下一个？》（2020-2-8），提出由于建筑国企资产规模比较大，可分拆的板块多，分拆的概率比较高，按照文中对目前分拆预案的共性研究，我们认为中国建筑的全资子公司中建科技、中国交建下属子公司中交疏浚、中冶赛迪下属子公司赛迪热工环保、赛迪装备具有可能性，并符合分拆上市条件。
　　6、具体的投资建议上，在近期疫情对于风险偏好进行冲击之后，低估值的建筑板块（尤其是低估值的建筑蓝筹）可能被投资者重新审视，从而表现出一定的相对收益。
　　建议在近期市场估值受疫情影响快速下滑的情况下，关注前期估值持续处于低位，但在融资、订单承接上都有较强优势的建筑蓝筹。建议关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、上海建工、隧道股份等建筑央企、国企，中设集团、苏交科等设计链龙头，以及中装建设、岭南股份等拥有自身逻辑的民企标的。
　　风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期