山西证券-食品饮料行业周报：短期建议关注必需消费食品-200209

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　　核心观点
　　上周一大盘大幅快速下跌后，恐慌情绪得到充分宣泄，之后市场得到恢复，创业板引领市场全面上涨，其中食品饮料跑赢沪深300指数0.92个百分点。新肺炎疫情抑制春节消费需求，食品饮料子行业影响程度不同，肉制品、方便休闲食品受疫情影响较小：基础肉制品等生活必需消费品的需求继续增长；疫情隔离期间消费者有囤货方便食品的需求，以三全食品、克明面业为代表的速食方便食品符合目前“宅经济”的消费模式。
　　在白酒方面，高端白酒受影响相对较小，因为高档礼品、商务礼品一般在节前决策完成，且春节销量占全年比重比较小；而大众白酒，特别是100-300价格带，春节销量占全年比重较高，新型冠状病毒疫情对大众白酒春节消费影响较大，因此消化库存和形成动销的难度更大一些。另外，虽然大部分餐饮行业要求停业抗疫，餐饮需求消失，但消费者会转而在家里进行消费，因此，春节期间的聚饮消费换了一个方式存在，即餐饮聚会转成了家庭消费，大聚变成了小聚，所以自饮型占比较大的光瓶酒影响较小。因此预计整体影响白酒行业10%左右，具体来看：次高端影响大于高端，光瓶酒影响大于次高端。
　　行业走势回顾
　　市场整体表现，上周，沪深300下跌2.60%，收于3899.87点，其中食品饮料行业下跌1.68%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，在28个申万一级子行业中排名第9。细分领域方面，上周，肉制品涨幅最大，上涨2.74%，其次是食品综合1.84%、调味品发酵品0.56%；其他酒类跌幅最大，下跌12.94%；其次是软饮料（-8.42%）、葡萄酒（-8.29%）、黄酒（-6.71%）。个股方面，星湖科技（46.30%）、克明面业（24.24%）、三全食品（17.21%）、双汇发展（12.03%）、涪陵榨菜（10.66%）有领涨表现。
　　本周行业要闻及重要公告
　　（1）微酒报道，根据四川省应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情应急指挥部第2号公告中有关疫情防控期间暂停一切群体性聚集活动的通知精神，切实保障所有参展人员的身体健康和生命安全，全国糖酒会组委会决定，将原定于2020年3月26-28日在成都举办的第102届全国糖酒商品交易会延期举办。（2）五粮液连开三次会议：已完成旺季销售目标，2020保持两位数增长。（3）李保芳定调，茅台2020年“计划不变任务不减，指标不调，员工收入不降。
　　投资建议
　　短期看，新肺炎疫情抑制春节消费需求，食品饮料子行业影响程度不同。主要在于：礼品消费、聚饮消费受影响较大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品、B端速冻食品受到较大的影响，而C端速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品的需求继续增长。建议关注三全食品、恒顺醋业、克明面业、双汇发展等。另外，不少酒企在对2020年经营规划中体现稳中求进的基调，这使得企业能够更好地调整策略抵抗风险，中长期继续建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。
　　风险提示：疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险