华金证券-事件点评：价降量升，美元计外汇储备增加主因量增-200208

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　　事件：2月7日国家外汇管理局公布了我国2020年1月外汇储备数据：1）官方储备资产:外汇储备31155亿美元，预期31058亿美元，前值31079亿美元，环比增加75.7亿美元；2）官方储备资产(SDR口径):外汇储备22626亿SDR，前值22475亿SDR。
　　点评：
　　1、2020年1月美元指数上升，欧元和英镑兑美元贬值，估值效应对美元计外汇储备呈负面影响，外汇储备回升或主因量上升导致。在价方面，1月美元指数上升明显，月升值0.95%，美元兑日元贬值0.28%，美元兑欧元升值1.11%，美元兑英镑升值0.35%，外币汇率变化对我国美元计外汇储备呈负面影响。在量方面，SDR口径外汇储备1月环比下降150.88亿SDR，在价跌的情况下，美元计外汇储备上升主要受量上升推动。美元指数1月上涨的背景下，1月美元兑人民币即期汇率贬值0.52%，2月初人民币汇率较快速贬值，2月7日相对于1月23日人民币兑美元贬值0.81%，一定程度与我国新型冠状病毒肺炎疫情相关，当前人民币汇率平稳，预计在肺炎疫情逐渐控制住时，人民币汇率大概率反弹。
　　2、2020年1月中美10年期国债收益率之差的均值为133BP，较12月均值下降2BP，12月中美利差小幅下降，2020年2月中美利差均值回升至129BP，较1月小幅下行，但当前中美利差仍处历史较高位置。
　　风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。