国金证券-2月公募基金资产配置及投资组合报告：注重组合稳健属性，权益偏向成长风格-200210

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　　基本结论
　　2月份资产配置建议：
　　短期权益市场在疫情冲击下遭遇较大幅度调整，当前疫情仍尚未渡过高峰期，避险情绪仍将会给市场带来波动，但中期随着疫情扰动的缓解、政策对冲，市场将回归自身逻辑。而利率债作为无风险资产将有一波强势行情；不过，第二、第三产业中受疫情影响较重的行业短期经营活动和现金流表现或不及预期，中小企业短期面临经营困难及融资难问题，需注意违约风险，中低等级信用债或受影响，利差放大。而对于转债类的风险资产而言，短期内大概率将承压下行。2月债券市场机会相对而言确定性更高，可增配利率弹性品种，适当拉长组合久期，控制权益敞口。而权益市场方面，建议在“挖坑磨底”的过程中顺势而为，回避受疫情影响较大的相关权益领域投资，但仍可积极布局优质公司超跌带来的中长期配置机会，权益仓位不应过重。QDII基金中，美股及港股应为配置核心；而非权益类可适度持有高收益中资美元债基金，提升组合防御性能。
　　2020年2月基金组合：
　　相对收益平衡型组合――组合稳健调整灵活，布局侧重科技成长
　　本期相对收益平衡型组合不做调整，在疫情扰动加剧市场波动的背景下，组合可通过基金经理相对灵活的调节能力追求阶段性稳健收益，同时组合整体在科技成长板块的布局较为侧重，与市场风格相契合。其中，“汇添富价值精选”和“交银新成长”侧重自下而上个股的挖掘，产品超额收益来源主要是个股阿尔法的累积；“中欧时代先锋”、“农银汇理策略精选”以及“工银瑞信文体产业”，在自下而上选股的基础上，更注重行业景气的把握，产品操作相对灵活；而“易方达新经济”更为看重组合的构建，其阿尔法+贝塔策略，使得除了发挥自下而上成长股的选择优势，还会结合行业景气把握阶段投资机会。组合中“南方优选成长”长期秉承着较为均衡的配置理念，在市场趋势尚未明确前，从不过分激进参与，会适时对仓位进行调整从而控制回撤。组合另有20%的仓位配置于科技及成长属性更为突出的“信达澳银新能源产业”及“富国创新科技”基金，从而增强整体业绩弹性。
　　绝对收益灵活型组合――股债均衡搭配，权益偏向成长属性
　　本期绝对收益灵活型组合不做调整，其中权益类产品以相对稳健的投资风格或操作风格为主，并在科技成长方面适度强化。组合内“中欧潜力价值”基金采用低估值价值投资策略，产品中长期净值走势稳定性较为突出；而“易方达信息产业”基金为TMT主题基金，产品偏向成长风格，且持仓风格稳定。组合还纳入了“交银主题优选”“农银汇理策略精选”、以及“鹏华外延成长”基金，在组合构建上均相对灵活。而固收类产品配置上，主要以管理人自上而下投资能力作为首要筛选条件，同时在风格选择上维持以中高等级信用配置为主；具体包括嘉实债券、工银瑞信四季收益、大摩强收益债券、兴全磐稳增利债券、以及招商产业等基金产品。
　　风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来市场大幅波动风险