安信证券-全市场科技行业产业策略报告第五十三期：推陈出新，视频会议行业要关注哪些变化和投资点？-200209

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　　■现象：SARS时期推动视频会议需求高增，当下疫情会继续催化？2003年，抗击SARS时期应该说是助推视频会议应用进入大众市场的有代表性的时点，政府、企业等逐渐了解这一应用，国内视频会议的发展潮来临。根据赛迪的数据显示，2003年市场规模12.05亿元（+42.61%），并引发此后5年市场的持续增长，2007年市场规模已达29.82亿元。在此次冠状病毒疫情之下，远程办公成为许多公司的“刚需”，国内多家远程办公平台在疫情期间向用户提供免费的视频会议服务。这一段时间的远程办公可能推动远程视频会议习惯的培养，有助于提高对视频会议的认可度。我们认为，疫情防控的需求有望带动云视频行业需求，行业渗透率有望逐步提升，据36氪统计，国内约3500万的中小企业，视频会议的渗透率不足5%，行业迎来高增长可期。
　　■变化：从传统视频会议到云视频会议，5G时代给视频会议带来哪些机遇？视频会议从1960年发展至今，已形成硬件视频会议和软件视频会议系两种架构形式，云视频会议采用SVC柔性编码和多流智能路由机制，适应性强，稳定性强，功能更加丰富，以高性价比受到中小企业的青睐。5G时代的高速通信技术将推动云视频会议的普及。5G具备超高速、低时延的特性，推动云视频会议向移动端转移的趋势，提升云视频会议的便捷性和稳定性。随着5G+超高清技术的大量应用，超高清视频会议也会进入全息通信时代，推动视频会议用户感知体验的进一步提升。随着5G的成熟应用、超大通信网络的实现，云视频会议将会在远程办公协作、远程教育、远程医疗、远程会见、应急指挥等场景中发挥作用。
　　■思考：视频会议市场规模超过百亿元，需求还可持续增长？我国视频会议市场持续呈现快速增长状态。2014年至2017年，我国视频会议市场从52.3亿元增长至110.4亿元，年复合增长率为28.28%。2017年我国视频会议市场中，高清视频会议市场占比为66.03%（Frost& Sullivan）。随着全球化的发展，企业为了收揽人才、提高员工福利、提高工作效率，远程办公的驱动力会更大。IDC的报告显示，来自政府和金融客户的收入占视频会议行业总营收比例达47%，是目前最大的细分市场。海外优质公司Zoom突围云视频SaaS服务领域，上市首日估值超过160亿美元。Zoom模式验证了云视频会议行业未来发展空间。随着视频会议向便捷化、低成本化、可移动化发展，更能满足用户的多样化需求，将受到更广泛用户的认可。
　　■竞争：视频会议行业竞争激烈，行业内及上下游产业链上有哪些参与者？传统视频会议产业链的上游包括芯片、机芯、摄像机镜头及其他零组件制造商，下游包括集成商、代理商和最终用户，而云视频服务产业与通讯云服务相关。国外LogMeIn、微软、思科和Zoom属行业领导者。根据IDC,2018年我国视频会议行业中，华为以16.7%的市场份额市场占有率排名第一,其次是苏州科达份额占比为7.8%，视联动力占比为7.0%，宝利通和思科占比分别为6.6%和6.3%；新兴的软件视频会议和云视频会议市场仍在发展初期，2018年好视通占据国内软件视频会议市场份额为13%，小鱼易连为10%。
　　■机会：视频会议行业政策+需求带动，有哪些值得关注的标的？① A股市场：疫情防控需求有望带动云视频行业需求，龙头厂商有望重点受益：全面布局云视频会议产业链的会畅通讯（300578）；领先的企业通信龙头亿联网络（300628）；连续三年软件视频会议市占率第一的好视通的母公司齐心集团（002301）；企业服务的领军企业二六三（002467）；专注于智能视频技术的算法研究的当虹科技（688039）。②新三板及一级市场：云视频时代初启，新兴企业大展拳手：拥有“瞩目”、“会见”多种云视频会议产品的随锐科技（835990）；提供“及时会”云视频通讯服务的讯众股份（832646）；云视频会议新锐公司、独创“云+端+AI”完整音视频解决方案的小鱼易连；首推基于智能硬件的视频会议产品的全时等。
　　■风险提示：行业发展不及预期；公司盈利不及预期