中航证券-证券行业周报：疫情影响有限，板块迎布局良机-200210

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　　市场表现
　　本周（2020.02.03-2020.02.07）基准指数涨跌：沪深300(-2.60%)、上证综指（-3.38%）、深证成指（-0.66%）、创业板指（+4.57%）。非银板块本周下跌5.12%，跑输沪深300指数2.52个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第23。子板块方面，证券下跌6.20%，保险下跌3.65%，多元金融下跌7.72%。
　　行业动态
　　证监会开启"绿色通道"：公司债许可批复时限延长；布局长线，头部券商资管汇入“自购”潮；30家上市券商业绩曝光，半数净利增1倍
　　核心观点
　　受新冠肺炎疫情影响，年后首个交易日股市遭遇深度调整，券商股由于高贝塔属性，本周下跌6.2%，跑输大盘3.6pct。但市场信心并未受到沉重打击，大盘在首日后逐渐企稳反弹，市场交投活跃，全周日均成交额创去年4月以来新高，较1月+18%，陆港通北向资金大举抄底，全周净流入超300亿元。
　　目前已有30家上市券商公布了2019年全年业绩预告或快报，若以预增区间的平均数统计，30家上市券商合计实现归母净利润868亿元，上年同期为490亿元，同比增加77%，整体表现亮眼，其中14家上市券商归母净利增幅在100%以上，仅一家券商存在业绩下降可能，从个股看，中信证券以122.88亿元的归母净利再次拔得头筹，海通证券归母净利润在93.8至96.93亿之间，暂居第二；华泰证券和国泰君安争第三。
　　从年后首周的市场表现和交投活跃度看，券商经纪、自营及两融业务受疫情影响有限，券商股表现主要受监管政策和流动性影响，其次才是经济基本面，政策层面上资本市场全面深改预期不变，注册制由存量向增量改革，并购重组松绑等，2020年券商投行业务表现可期，流动性层面上，2月3日、4日央行连续逆回购操作，向市场投放1.7万亿，预计流动性宽松将持续。当前证券板块1.49倍PB，估值重回历史底部区间，具备高安全边际，个股层面，建议关注行业龙头中信证券和经营稳健、连续12年被评为AA级头部券商的国泰君安、招商证券。
　　风险提示：股票质押资产减值、疫情影响面扩大