中诚信国际-2019年12月非金融企业杠杆率监测：疫情冲击加大企业盈利压力，私营企业杠杆率或被动攀升-200209

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　　国企改革热点事件:_国企改革三年行动方案预计一季度印发
　　工业企业利润延续下滑，疫情冲击工业企业利润下行压力骤增？
　　工业营业成本与收入增速分化,2019年工业企业利润同比负增长。2019年规模以上工业企业利润同比下降3.3%，较上年回落13.6个百分点。2019年工业企业利润下降的主要原因有以下几个因素:首先，主营业务收入增速回落,经济下行压力下主营业务增长的放缓使得企业利润空间受限;其次，在主营收入增长放缓同时成本上升,2019年主营业务成本同比增速超过主营业务收入;最后,2019年PPI较2018年显著回落，工业品价格尤其是主要工业品价格的回落挤压了工业企业利润空间。
　　疫惰冲击工业企业利润下行压力骤增。由于2019年12月份以来的肺炎疫情不断扩大，为了防止疫情的进一步扩大,不少省份在不同程度，上推迟了复工的时间。在企业在营业收入大幅降低的背景下，仍需要支付员工的薪酬、贷款或者发债的利息费用等,进而导致企业的现金流不断趋紧，国内企业特别是中小企业的生存压力不断加大。后续来看，在疫情的冲击下，短期内工业企业利润不仅将延续下行趋势，且下行幅度或进一步扩大。
　　制造业拖累工业企业利润，上游行业利润增速较去年大幅回落。电力、热力、燃气及水行业利润同比增速较2018全年上升11.1个百分点;采矿业利润增速较2018年全年大幅下降38.4个百分点;制造业利润增速较2018年全年下降13.9个百分点
　　疫情冲击多数工业门类利润或将显著下降。由于疫情期间生活必须类消费和疫情相关医药类行业为刚性需求，农副产品加工业、食品制造业、医药制造业等行业在短期内利润增速或不会出现明显的下降。需求进一步下行的背景下后续上游行业及相关行业利润增速。将出现明显下行。受疫情冲击出口制造业新订单暂时流失，短期内制造业利润增速仍将延续下行趋势。
　　分所有制来看，国有与私营工业企业利润增速均下降。1-12月国有工业企业利润同比下降12%;私营工业企业利润同比增长2.2%。后续受疫情冲击的影响，对私营工业企业的冲击将大于国有工业企业。
　　工业企业杠杆率小幅下降，疫情影响短期杠杆率难上升？
　　工业企业杠杆率小幅回落,私菅企业杠杆率走低。截至2019年底，工业企业杠杆率为56.6%;其中国有及国有控股工业企业杠杆率为58.0%，私营工业企业杠杆率为57.4%。
　　央企杠杆率回升,地方国企杠杆率持续下降。截至2019年底，国有企业杠杆率为63.9%;其中，央企杠杆率为67.0%，地方国企杠杆率为61.6%。
　　疫情冲击下短期内工业企业杠杆率或将稳中有升。近期人民银行、财政部等多部门均发文,明确加强对小微企业、民营企业等重点领域信贷支持以及对部分企业贷款进行贴息支持。同时,江苏、上海、北京、广东、山东等地陆续推出一系列中小企业减负措施。对国有企业来说，当前国有企业杠杆进度接近于预期任务目标，2020年完成目标压力不大，短期内国有企业杠杆趋于稳定。整体来看，短期杠杆率或将趋稳甚至有所回升。