华创证券-债券转债周报：转债市场“黄金坑”迅速被填，整体估值有所抬升-200209

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　　转债整体估值有所抬升，四成转债价格恢复至节前水平
　　受“新冠肺炎”疫情影响，2月3日，可转债市场低开，当日中证转债指数跌幅为3.52%，当日共222转债交易,其中仅7支转债上涨，57%的转债日跌幅在【-5%,0】区间，但整体转债走势强于正股。随后三个交易日，转债市场出现反弹，至2月7日，约四成左右转债价格收复失地，较节前有所上涨。172支转债转股溢价率提升，平均情况来看，信用等级低转股溢价率上升大。
　　转债市场加权平均转股溢价率上升，平均转债价格跌幅小于平均转换平价跌幅。2月7日，转债市场加权平均转股溢价率为32.51%，较1月23日上涨4.12个百分点，2月3日转股溢价率被动抬升，后几个交易日缓慢回落。2月7日，转债价格加权平均值为117.62，较1月23日下跌0.47%，加权平均转换平价为92.47，较1月23日下跌2.93%。
　　上证低开后四连阳，创业板指数创新高
　　受疫情影响，权益市场周一大幅低开，但在央行流动性呵护以及各项政策的支持下，市场随后反弹，上证指数走出四连阳，创业板指数创近三年新高。
　　政策端释放暖意，保证资本市场平稳运行。2月1日，证监会官网发布相关文件强调“按照一切有利于疫情防控和促进资本市场平稳运行的原则，特殊时期作出特别政策安排，尊重市场规律，体现监管弹性”。货币政策端，央行降息并释放流动性呵护市场流动性。此外，北向资金本周流入300亿元，多家基金公司公告利用自有资金申购旗下产品都有利于市场筑底回升。
　　转债“黄金坑”迅速被填，后续关注疫情和复工情况
　　2月3日转债市场开盘下跌后，转债估值被动抬升，随后市场反弹，部分转债价格迅速修复。后期看，需要关注疫情发展和复工进度。疫情主题方面，我们认为部分主题性品种价格较高可实现部分兑现，关注线上经济、云游戏、环保修复等相关主题行业转债，包括创维转债、顺丰转债、新北转债、游族网络、高能转债、环境转债等。基于复工进度可能不及预期，后期逆周期调节政策或将加码，关注基建产业链的建工转债、天路转债、北方转债、久立转2等。此外，新能源汽车产业链以及科技行业转债仍是全年的主线。
　　一级发行情况：
　　本周恩捷转债、奥瑞转债启动发行，合计发行规模26.87亿元，网上发行日为2月11日，均未设置网下发行环节。截至目前共有24家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模824.51亿元。另有30家上市公司公开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模311.42亿元。
　　风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大等