华泰期货-聚烯烃日报：实盘成交不佳，市场整理为主-200211

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　　PE：
　　2月10日中油华北出厂较上个交易日下降150至7000元/吨；华北低端市场价格较上个交易日上涨100至6800元/吨（煤化工）；2月7日，CFR中国价格为861美金/吨，折合完税价7402元/吨左右；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为200和600元/吨。
　　供给方面，今日LL比例44.52%，生产比例、开工率近日逐步回升，存量装置变动方面，中天合创LD2.3停车，武汉乙烯2.5停车切换牌号。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2020年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，农膜需求边际回落。
　　观点：昨日盘面稳，石化持稳，上游库存节后激增至近年绝对高位。供给方面，开工中高；外盘方面，美金报价上调，进口利润下滑。需求端，农膜需求边际回落。春节期间库存高企，石化库存高于近年同期水平，叠加成本端支撑走弱和下游复工延期，看空情绪大幅兑现导致价格低开。目前下游虽逐步复工，但短期难改供强需弱格局，预计近期弱势盘整，但考虑节后首日已大幅释放看空情绪，绝对低位叠加下游复工，价格下行空间显著收窄。
　　策略：单边：中性
　　套利：LP短稳
　　主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动