国元证券-宝通科技-300031-公司点评报告：游戏版图扩张，布局VR/AR游戏-200211

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　　事件：
　　公司发布公告与北京哈视奇科技有限公司签署业务合作协议，在虚拟现实（VR）、增强现实（AR）内容与技术领域进行深入合作。
　　点评：
　　投资并合作国内领先VR/AR内容和解决方案供应商哈视奇
　　哈视奇（Hash Technology）是国内领先的VR/AR内容和解决方案供应商，旗下有10余款优秀VR/AR游戏产品，并在To B端已经完成了多个VR/AR商业及行业应用。已开发的VR/AR游戏包括《奇幻滑雪》1代和2代、《危城余生》、《罗布泊丧尸》、《捕鱼大冒险》、《AR汪汪》等。其中《奇幻滑雪》1代在Viveport曾获付费榜第一名。根据天眼查显示，宝通科技于2016年10月投资哈视奇，目前是公司最大的外部投资人。
　　双共同推进VR/AR游戏布局，并促进VR/AR在工业领域应用
　　此次合作一方面宝通将发挥自己的游戏发行优势，获得哈视奇自研游戏在中国大陆以及若干指定进外地区的发行和运营享有独家优先合作权。另一方面，双方探索促进VR/AR技术在工业领域的应用。同时宝通为哈视奇提供必要的资金、人才和技术支持，双方形成战略合作伙伴关系。
　　投资建议与盈利预测
　　公司为海外区域游戏发行龙头，19年陆续上线重点产品《完美世界》、《龙之怒吼》、《龙族幻想》等。2020年储备了《龙之怒吼》（东南亚和欧美地区）、《食物语》、《暴走大侠》、《梦境链接》、《王者围城》、《决战三国》、《剑侠情缘》等20余款产品。另一方面，公司自研产品步入收割期，2020年还将上线3-4款自研产品，收入占比有望不断提升。我们预计我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.80/0.93/1.18，对应PE22.26x/19.14x/15.02x。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑