国联证券-建筑材料行业：基建托底或成增长稳定器，关注水泥需求超预期-200210

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　　事件：
　　近日，中央召开会议，就部署进一步有针对性加强疫情防控工作，有序做好恢复生产保障供应工作做出指示。
　　背景与分析：
　　疫情延迟一季度复工，拖累经济增长
　　去年年末新冠疫情逐步发酵，年前武汉出台了交通管制措施，此后其他省市也逐步加码限制人员流动的措施，并通过延长假期与居家办公来防控疫情，由此导致复工延迟，多家机构预期Q1经济增长将受显著拖累。
　　多项重点工程开工时间延后，疫情结束预计迎来赶工潮
　　目前一大批计划开工项目受疫情影响延后开工，未来疫情平抑后将逐步复工，叠加项目进度压力或迎来赶工潮。中央要求有序推动恢复正常生产，建立重点企业派驻联络员制度，及时协调保障全产业链正常运行，并制定煤电油气供应保障预案，防止集中复产可能带来的供给或价格大幅波动。
　　投资要点：
　　为对冲疫情给经济带来的负面影响，基建托底可期
　　在疫情拖累一季度经济增长已成定局的情况下，为维持企业正常运转与就业稳定，出台相关托底政策的预期提升。建筑业从业人员占总就业人口比重仅次于制造业，但考虑到其拉动其他行业就业，实际关联人数可观。目前我国基建仍存明显短板，除了轨交路桥等通用设施外，医疗卫生、公共服务、环境治理等专业领域基建仍较薄弱，尤其在中西南地区与农村地区。叠加我国城镇化水平提升与各类支持性政策持续发力的预期，在稳增长、保就业过程中，基建所起作用值得期待。
　　二季度起，水泥等建材行业或将受益于基建加码
　　国家发改委部署各地依托全国投资项目在线审批监管平台，加强投资项目远程审批服务，未来政策会进一步加大对基建投资的支持力度，预计今年二至四季度投资增速有望反弹。我们预计逆周期调控政策落实后，各地高铁、民生基础设施等计划项目有望优先落地，基建项目支持水泥需求叠加环保、去产能背景下，规范化运营的头部水泥企业如华新水泥、中国建材、海螺水泥有望进一步受益。
　　风险提示
　　基建项目推进不及预期；宏观经济不及预期