财通证券-疫情对计算机行业影响分析：医疗IT或迎增速拐点-200210

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　　投资要点：
　　互联网诊疗将加速。
　　此次新冠疫情发展迅猛，传染性极强，在这种形式下，我国各地纷纷启动互联网诊疗以缓解压力，目前均已起到一定效果。
　　我们认为疫情是推动互联网诊疗习惯养成的一个重要因素，从更深层次看我国移动互联网在医疗领域已逐步渗透，2018年国家卫生健康委员会发文规范互联网医疗行业的发展，我们可以判断医院在互联网诊疗的专项投资会增加，互联网诊疗业务会快速增长。
　　市场空间或为700亿元。
　　根据IDC预测，2018医疗IT的投资规模约为500亿元，增速在2018年逐步下降到11%左右。随着我国电子病历评级升级、疫情之后大概率加大投入，我们判断医疗IT投资增速或迎来拐点，大概率保持20%以上。
　　根据凯度咨询和健康界的预测，2012-2019年互联网诊疗人次增速复合增长率在200%以上，渗透率达到3.2%左右，根据我们的假设2024年诊疗次数将达17亿以上，市场空间为573亿元，复合增速30%以上。
　　医疗系统的IT投资和互联网诊疗空间共同构成互联网医疗市场，我们推断在700元左右（不含医药）。
　　巨头布局深且增速较快。
　　2012年移动互联网在我国开始加速渗透，平安集团、阿里巴巴、腾讯等巨头都迅速进行布局，目前平安好医生、阿里健康、微医等均为互联网医疗的领导者。
　　平安好医生2019年中报显示总注册用户数2.89亿人，日咨询量65万人，在线医疗收入3.36亿元，同比增长80%，总收入22.72亿元，增长101%。
　　阿里健康旗下天猫医药平台的年度活跃消M者已超过1.6亿，线上自营店的年度活跃用户数超过3700万人，公司近3年复合增长率超过150%。
　　投资建议。
　　我国医疗IT上市公司主要是2B/2G的模式，具有较强的持续性，直接受益整体医疗IT投资加速，互联网诊疗领域被巨头把持，医疗IT公司很难再有机会突破。
　　我们认为目前客户数和质量、研发人员数量和质量将决定公司发展的后劲，同时结合万得一致预期的2020年PE情况看，我们认为卫宁健康、东华软件、创业惠康、思创医惠、久远银海、和仁科技等公司估值较为合理，考虑到行业的确定性和未来格局更为集中，我们仍给与行业增持评级。
　　风险提示：医疗IT投资低于预期；疫情导致经济下滑幅度超预期