世纪证券-机械设备行业工业机器人跟踪报告：12月产量增幅扩大，疫情或延迟景气恢复-200210

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　　事件：
　　2019年12月，国内工业机器人产量20014台，同比增长15.3%；2019全年累计产量186943台，同比下滑6.1%。2019年底，新冠病毒疫情出现并开始发酵，据卫健委数据，截至2月9日24时，存量确诊病例35982例，存量疑似病例23598例，尚在医学观察的密切接触者187518人。除医疗及其他社会公共必需品行业外，大部分行业延迟复工。
　　核心观点：
　　1) 2019年四季度工业机器人产量月度同比数据逐月扩大，景气度回升。国内工业机器人产量从2018年9月份开始出现月度同比负增长，到2019年9月，已经连续13个月同比下滑，主要是下游汽车、电子行业不景气，资本支出下滑而致。2019年10月至12月，工业机器人产量同比增速分别为1.7%、4.3%及15.3%，连续三个月同比增长为正，且增幅扩大，主要是通讯、计算机等电子行业景气度回升所致，2019年下半年开始，电子行业固定资产投资同比开始回升至双位数且逐步提升。
　　2)疫情或将延迟工业机器人景气度恢复。从制造业PMI数据看，2019年11月及12月已经连续两个月回升至50%以上的情况下，1月份又回落至荣枯线50%，生产、供货商配送时间等分项指标都明显下滑。受疫情影响，大部分产业上下游都延迟复工，整个制造业都受到影响，PMI指数在一季度或延迟改善，工业机器人景气度恢复也将延迟。
　　3)疫情过后景气度或将加速恢复，工业机器人长期发展趋势依旧广阔。疫情影响为短期且对小规模企业影响相对较大，对规模化龙头企业来说，疫情过后能迅速恢复经营，并巩固优势。下游5G建设持续发酵、半导体行业景气恢复，汽车销量跌幅收窄可望筑底，都将带动工业机器人需求。长期看制造业智能自动化趋势将持续，工业机器人关键技术在提升，国产替代持续可期。
　　4)风险提示。行业竞争加剧；下游行业景气恢复低于预期等