华西证券-保利地产-600048-外因影响销售，拿地态度积极-200211

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　　事件概述
　　保利地产发布1月经营简报，2020年1月公司实现销售金额235.9亿元，销售面积157.6万平方米。
　　受春节及疫情影响，销售出现回落
　　公司1月单月实现销售金额235.9亿元，同比增速-29.8%；单月销售面积157.6万平方米，同比增速-30.9%；单月销售均价为14970元/平方米，同比增速1.5%。1月公司销售出现一定下滑，一方面受春节及疫情的影响，另一方面上年同期基数较高，未来随着疫情逐步得到控制，销售有望重回正轨。
　　拿地积极，全国布局
　　公司1月在天津、福州、郑州、长春及兰州等城市，新获取9个项目，新增土地总计容建面231.6万平方米，同比增速371.1%，环比增速-66.7%；单月拿地总价为124.9亿元，同比增速443%，环比增速-67.3%，占当月销售金额的52.9%；投资力度较大。从城市能级结构上来看，公司1月新增土储中二线及三四线城市占比达62%和38%；从区域分布来看，新增土储主要分布于中西部、珠三角、长三角、京津冀及东北区域。总体来看，公司继续坚持在核心都市圈重点城市的布局。
　　投资建议
　　保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持盈利预测不变，预计公司19-21年EPS为2.23/2.71/3.28元，对应PE分别为7.0/5.7/4.7倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　疫情发展的不确定性，销售不及预期，房地产调控政策持续收紧。