银河期货-粕类日报-200211

《银河期货-粕类日报-200211（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-粕类日报-200211（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　今日国内双粕行情继续趋于震荡，昨日盘面上涨主要因现货端驱动所致，在短期补库情绪趋于冷静后，盘面开始整体呈现小幅震荡。正如昨天报告观点，本轮现货成交放量更多源于短期豆粕阶段需求偏强所致，一方面下游物理库存整体不高，加之前期提货困难导致有所消耗，另一方面，屠宰企业开工缓慢导致禽畜被动压栏，导致短期饲料需求表现较明显，但整体难作为豆粕需求持续驱动的逻辑。
　　昨日，全国多数地区基差大幅走强，油厂开机较慢加之物流成本上升推动供需阶段性错配，但从区域来看，强势地区主要在北方地区，华南起色仍然不明显，日前，广东地区基差再度跌至-40，较北方地区整体无亮点。而今日盘面M35大幅走弱，月差回归华南确定性仍然较高。
　　在此仍维持原先观点，即短期盘面拉涨虽基于现货，但现货仍不足以作为交易盘面的核心逻辑，并且我们认为，随着油厂开机影响逐步恢复正常，贸易流逐渐转至通畅，北方地区基差回调压力较大，并且在后续禽料需求承压的情况下，豆粕供需错配阶段将会明显出现超调。
　　而具体到绝对价格上，可以看到受南美地区产量的预期上调，榨利仍然维持强势。上周，国务院关税税则委员会发布公告调整前期对美国加征的关税，具体将9月1日起加征关税的商品税率由10%下调至5%，5%的商品下调至2.5%，这也意味着大豆前期所加征的30%关税已下调至27.5%的水平，利于美豆进口成本下移。不过基于当前南美市场竞争力仍然明显，受近期油粕补涨影响，榨利逐步显现，豆粕整体缺乏反弹动力。
　　今晚重点关注USDA月度供需报告的变化情况，前期相关人士已表示本次不会基于第一阶段协议调整报告，这也意味着库存大幅变化的可能性不大。但值得关注的是，报告落地后是否会出现非商业头寸交易逻辑的转换，短期来看，美豆再度深跌可能不大。