山西证券-政策点评：中央政治局常委会及国常会会议要点梳理-200212

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　　投资要点：
　　湖北省的防疫任务：武汉仍旧是防疫工作的重中之重，19个对口支援湖北省份要压实责任
　　从确诊人数来看湖北省确诊人数占全国确诊人数比例为74.54%，武汉市确诊人数占湖北省确诊人数比例为58.62%。所以党中央提出了湖北省特别是武汉市依然是疫情防控的重中之重。目前来看，在中央指导下以及湖北省的努力下，湖北省疫情向外扩散的渠道基本被切断，省内疫情也逐步好转。中央对湖北省的要求还是以防控为第一要务，湖北省复工复产的重点在于保障供应。
　　主副食品：强化生活物资供应保障，夯实农业生产基础
　　针对可能发生的哄抬物价行为，中央要求加强粮油菜和肉蛋奶等生活必需品生产供应，依法查处哄抬物价等违法行为。针对前期部分企业提到的由于物流停滞导致的饲料、化肥等农业生产物资供给不足的问题，国务院也提到要保障种子、化肥、农药、饲料等生产供应和运输畅通。
　　经济发展与复工：非疫情防控重点地区分区分级精准防控，统筹疫情防控与经济社会秩序恢复
　　保持经济平稳运行，努力实现党中央确定的各项目标任务等措辞预示着复产复工进程在稳定推进。同时中央提到以县域为单元，确定不同县域风险等级，分区分级制定差异化防控策略，意味着除了关注公司自身外，上市公司的所在地，主要产品的生产地，销售地的疫情发展和防控措施均有可能对其业绩造成影响。
　　宏观调控政策：财政侧重点在保障防控资金和减税降费，货币在于提供流动性并降低借贷成本
　　本次疫情下，企业的风险点有二：其一是现金流断裂导致企业破产；其二是亏损过高导致企业破产。中央财政与货币政策的聚焦点均在于帮助企业渡过难关，防止企业破产。由此中央在财政端的政策主要是减税降费、降低国有物业房租等措施来减少企业的亏损，而货币端通过提供充足的流动性以及降低信贷成本，以此来避免企业现金流断裂或因负债过多导致破产。
　　就业问题是重中之重，确保就业大局稳定
　　常委会提到，要以更大力度实施好就业优先政策，完善支持中小微企业的财税、金融、社保等政策。同时国常会给出了具体措施：鼓励地方综合运用失业保险基金结余等资金加大援企稳岗力度，支持有条件的地方实施缓缴或返还部分社保费等政策。引导因疫情无法外出的农民工参加农村基础设施建设和人居环境改善。
　　需求端：鼓励消费，扩大投资，加强出口
　　从需求端来看，GDP可分为消费、投资（包括政府投资和民间投资）和净出口三个部分，本次中央政治局常委会提到三方面都要发力。
　　消费方面，要推动服务消费提质扩容，扩大实物商品消费，加快释放新兴消费潜力。
　　投资方面，优化地方政府专项债券投向，调动民间投资和外商投资的积极性，推动建设重大项目并促进重大项目尽快开工。
　　出口方面，要支持外贸企业抓紧复工生产，加大贸易融资支持，充分发挥出口信用保险作用。要积极参与国际协调合作，为对外贸易发展营造良好国际环境。
　　风险提示：
　　复工复产进程低于预期；政策落地速度低于预期；疫情扩散超预期