国金证券-公募权益基金四季报点评：权益仓位再度提升，增持地产电子行业-200212

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　　基本结论
　　主动管理型权益基金仓位变动统计：
　　仓位情况：权益仓位集体攀升，创近四年以来新高。主动管理型权益类基金仓位维持前期回升态势，股票型仓位由三季度末的88.52%升至90.11%；混合-积极配置型基金平均权益仓位由84.26%升至86.98%。此外，混合-灵活配置型基金仓位亦延续前期回升态势，由62.71%升至67.31%。
　　板块配置：增配创业板，港股参与度回升。四季度主板配置比重进一步降低，由三季度末的66.60%回落至65.66%。而创业板的配置占比由12.93%升至14.38%，上涨1.45%。此外，科创板7月正式开通后，配置比重逐季提升，四季度末科创板配置占比为0.58%，上涨0.47%。港股方面，港股基金仓位由三季度末的46.1%升至50.1%，市场参与度回升较为显著。
　　重仓行业：增持地产电子，减持食饮及非银金融。主动管理型权益基金在房地产、电子传媒以及银行等行业上的配置比例增加明显；而降低了非银金融、食品饮料及医药生物上的配置。与沪深300的行业权重相比，目前主动管理型权益基金在电子、食品饮料、医药生物以及TMT板块上超配明显；而低配了银行及非银金融板块。
　　重仓个股：龙头仍受青睐，重仓集中度延续降势。四季度“万科”、“保利地产”等地产龙头进入前十大重仓股。整体上看，当前重仓个股仍以行业龙头为主，但从集中度上看较前期有所下降。从持股基金数量上看，“贵州茅台”等个股仍被众多基金产品持有，但与三季度末相比持有基金数量有明显下降，基金“抱团”态势有所趋弱。随着市场风格向科技成长领域转化，基金转而布局房地产、TMT、有色金属、建材等领域的优质龙头股。
　　主动管理型权益基金公司变动情况：
　　规模变化：头部公司排名稳定，广发基金提升明显。当前市场上规模排名前20位以内的头部基金公司仅有1家与3季度不同，其余多是在顺位上出现变动，整体来看头部基金公司规模较为稳定。不过值得一提的是，四季度广发基金的主动权益规模排名提升明显，与其旗下产品业绩优异有直接关系。
　　权益持仓：仓位水平多数上涨，重仓集中度有所分化。头部基金公司主动权益产品的仓位水平多呈上升态势（17增，3降），仓位水平的整体提升反应出头部基金公司对市场普遍较为看好。而从重仓股集中度上看，头部基金公司重仓股集中度呈现出一定分化（10增，9减，1平）。
　　公司重仓行业及个股：“大消费”仍为底仓，有色化工布局提升。从个股上看，大消费龙头仍为头部基金公司主流底仓配置，但基金公司的重仓股集中度呈现下降态势。与三季报相比，银行及地产行业重仓比例有所增加，而有色金属及化工亦出现在个别头部基金公司的前三大重仓行业中。当前头部基金公司对银行地产的配置有所增加，侧面反映出基金管理人在看好市场表现的同时，通过部分仓位增配防御性较强的板块，从而提升组合稳定性布局。
　　风险提示：疫情加剧对经济产生较大拖累；同时，利率风险以及经济周期风险等也均可能对市场产生影响，导致资产价格波动，从而影响基金收益水平。