华金证券-通信行业动态分析：宅经济推动云视频产业长期发展-200209

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　　投资要点
　　疫情影响下需宅家正常工作学习，远程办公+在线教育加速普及。宅家除了娱乐，成人需要工作，孩子需要学习。疫情导致现场复工和现场复课后延，远程在线办公成为众多非生活生产必须部门的选择，多家企业免费开放远程办公产品，多地鼓励尽可能利用互联网和信息化教育资源为学生提供学习支持，多家企业推出丰富的在线教育服务。短期看，远程办公和在线教育因本次疫情迎来大规模的用户体验，长期看，大幅提升的用户数目叠加更高的客户转化率，有利于行业中长期发展。
　　云视频优势明显，宅经济推动产业长期发展。具备应用灵活性和成本低廉性的云视频产业，将充分受益远程办公和在线教育的应用加速。远程办公的重要功能需求是在线视频会议，在线教育的重要实现方式是教学直播，都需要视频通信的支持。传统视频会议系统硬件成本高昂、组网复杂且难以支持大规模多点接入；云视频是基于云计算技术和模式的视频网络平台服务，由服务提供商安排云计算中心，以SaaS模式向企业提供服务，具备应用灵活性和成本友好性，能渗透到更多场景中。云视频会议质量依赖于网络连接，随着4G的成熟、5G的发展，目前网络速度、终端及资费、网络容量的层面都以给云视频会议的推广具备了条件。我们认为随着远程办公和在线教育的兴起，云视频行业将充分受益。
　　行业崛起发展，关注有技术积淀和先发优势的厂商。目前国内软件视频会议市场里，呈现百舸争流竞争态势。市占率第一的是齐心集团下的好视通（13.9%），其次是全时（12.2%）和二六三（8.3%）。国内其他公司里，还有以SAAS为主、通过收购后备硬件及解决方案能力的会畅通信，从硬件切入云视频的亿联网络、苏州科达等，建议关注具有技术积淀和先发优势的厂商。
　　风险提示：新应用体验不及预期，导致疫情结束后用户流失风险：在线办公在线教育等在疫情控制时期成为刚需，若体验不佳，疫情结束后存在用户流失风险；云视频下沉各垂直行业的推进不及预期：云视频从办公会议下沉到教育/党建/公安等垂直行业进度不及预期；技术研发不及预期：国内公司云视频技术研发不及预期，导致竞争能力不足的风险；行业同质化竞争加剧：随着云视频行业的持续快速发展，行业可能形成同质化竞争，相关公司未来面临的竞争压力可能会有所增加；汇率变动风险：海外业务占比较高的云视频厂商，各币种之间汇率的大幅波动有可能对公司经营业绩造成影响。