华金证券-中航飞机-000768-运20、运9抗击疫情，大国重器值得信任-200213

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　　投资要点
　　事件描述：2020年2月13日，根据习近平主席命令，空军多架运输机抵达武汉天河机场,运送大批军队医疗队员和医疗物资驰援武汉，抗击疫情。其中包括6架运20大型运输和2架运9中型战术运输机。
　　运20首次公开执行大型非战争军事行动。运20飞机是我国自行研制的大型运输机。运20此前多次参加阅兵和航展，但是公开执行重大非战争运输任务还是第一次。这表明运20飞机已经形成了战斗力。本次执行运输任务的运20和运9飞机是未来20年中国军队战略运输体系的重要组成部分。伴随运20和运9的批量装备，解放军的战略投送能力将会有质的提升。
　　中航飞机是国内大中型飞机研制的核心资产：运20和运9飞机都是中航飞机的主要产品，公司是中国大中型飞机研制的核心资产。除运输机外，以运20和运9为平台延伸出的预警机、加油机、反潜机、电子战飞机是我军重要的战斗力倍增器。而轰6K、N系列轰炸机以及未来新一代隐形战略轰炸机（轰20）都是符合解放军战略转型需要的重要武器装备。
　　 2020年公司股价催化因素多：公司新型号和新订单多，伴随新型号逐渐放量，公司净利润率低的情况将会明显改善。此外，2020年中国民用大飞机产业也将爆发，公司将直接受益。如果轰20在2020年亮相，也将对公司股价产生积极的影响。
　　投资建议：维持“买入-A”的投资评级。中航飞机（000768）是我国大中型飞机研制的核心资产，主要产品都是我军战斗力的倍增器，公司新型号和新订单饱满，我们预测公司2019、2020、2021年EPS分别为0.28、0.42和0.59元。公司对应PE分别为56、37、26倍，投资价值。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：1，新型号研制进度不及预期。2，新订单数量不及预期