宏源期货-铜锌日报：煤炭大跌打压多头情绪-211020

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隔夜在政策调控压力下，煤炭全线跌停，有色多头情绪收到压制。

挤仓风险加大的背景下，LME修改Lending规则，为某些合约引入延期交付机制，近端价差自1100美元回落至338美元。

国内外显性库存仍处于低位，LME库存延续下降趋势，国内精铜社库低位震荡，沪铜2111持仓远高于历史同期，内盘同样存在挤仓压力。

消费端表现维持偏弱，9月限电影响下各类铜材开工率普遍下行，10月下游限电影响仍在持续，开工环比或仍有小幅下行。

短期来看，煤市暴跌短期压制市场情绪，但内外低库存仍支撑价格，铜短线回落幅度有限对煤炭的政策调控引发市场全线大跌，由于锌上涨主要受到能源成本驱动，因而跌幅在有色板块中最大，短期市场面临回调压力，但海外供应扰动短期难以解除，锌价有支撑。

嘉能可宣布调整欧洲锌冶炼厂近80万吨的产能，Nyrstar官宣将欧洲三处共70万吨的产能年内减产50%，市场对Vedanta处于印度的70万吨产能和西欧其他产能运行同样存在忧虑。

限产对国内供应端的扰动持续，10月产量环比预计仍有小幅下降，但消费表现偏弱，国内社库开始小幅累积。

昨日伦锌小幅交仓，锌市情绪短期回落，关注5日均线支撑。