申银万国期货-三季度经济数据解读：三季度回落超预期，政策仍在伺机而动-211019

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前三季度经济增速不及预期。

2021年10月18日，国家统计局公布了三季度经济数据。

其中实际GDP增长4.9%，不及预期的5.5%，两年平均增速达到4.9%首次回落至5%以下。

疫情和灾情叠加冲击生产：经济数据显示整体经济已经进入下行中行阶段，内生增长相对不足。

9月工业增加值同比增长3.1%，两年平均增长5.0%。

1-9月固定资产投资同比增长7.3%，两年平均增速增长3.8%。

政策仍在观望，等待进一步宽松时机:目前市场流动性维持充裕，DR007依旧维持低位，美联储Taper预期完全落地，预计11月会议正式宣布Taper进程。

此时降准或可能引发汇率贬值预期超调导致资本外流，在经常账户盈余边际走弱的阶段资本外流不利于市场情绪的稳定。

股指与国债期货市场展望：四季度经济增速或好于市场预期。

国内PPI处于高位，猪肉价格由跌转涨，CPI也面临上行压力，限制货币政策空间。

综合预计四季度债市收益率以上行为主，国债期货价格继续面临调整。

股指方面，当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。

随着9月信贷数据和通胀数据公布，预计短期股指整体上升空间仍较为有限。