华西证券-容知日新-688768-设备智能运维全环节布局，互联时代迎风起航-211019

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公司成立于2007年，是一家工业设备智能运维整体解决方案提供商，主要为风电、石化、钢铁等多个行业提供设备状态监测与故障诊断系统解决方案，其中风电行业是公司的主要收入来源，占比约50%。

2017-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到37.97%和70.02%。

智造浪潮助推智能运维挖潜，行业成长性凸显1）政策助力，发展可期。

根据工信部政策，到2023年，工业企业及设备上云数量比2020年翻一番，打造3-5家有国际影响力的综合型工业互联网平台、70个行业区域特色平台、一批特定技术领域专业型平台。

2）技术驱动需求提升。

系统安全性与可靠性将成为风电、化工、汽车、钢铁等大型企业的核心要素之一，基于物联网及人工智能的预测性维护将成为下一代故障诊断体系，对智能运维系统需求将抬升。

3）智能运维行业处于早期阶段。

目前主要以聚焦关键设备远程运维，逐步向全设备智能运维及设备智能运维生态过渡。

4）智能运维市场规模可观，成长空间大。

分行业来看，2021年风机运维市场规模将达324亿元，行业前景广阔；化工、钢铁等行业智能运维渗透率处于较低水平，未来成长空间巨大，预计带来百亿级市场空间增量。

竞争力行业领先，核心技术全产业链布局1）重视研发，技术链条完善。

公司维持较高研发投入，研发费用率维持在15%以上，技术与研发人员比例达30%以上，拥有Mobius认证的国际诊断工程师28名。

公司核心技术及产品体系覆盖底层传感器（自制率近90%）、智能算法、云诊断服务和设备管理等全环节。

2）技术与“know-how”深度融合。

公司深耕智能运维行业多年，以数据为核心，累计远程监测的设备超4万台，积累各行业故障案例超4500例，具有较强的行业经验优势，助力公司进一步提高运维智能化水平。

3）行业拓展保持高成长。

公司在风电行业具有较高市占率，2019年达到34.55%。

公司通过技术和案例优势，加速深拓钢铁、石化等行业，未来成长性巨大。

投资建议：预计2021-2023年收入分别为3.93/5.68/7.46亿元，同比增速分别为49.1%/44.5%/31.4%；归母净利润分别为0.90/1.42/2.04亿元，同比增速分别为20.7%、58.6%、43.5%，对应EPS分别为1.64/2.60/3.73元，以2021年10月19日收盘价105.58元计算，对于PE分别为65/41/29倍。

考虑到智能运维行业处于早期阶段，且公司竞争力显著，业绩有望保持高速增长。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：应收账款占比较高、风电景气度不及预期、市场拓展不及预期。