天风期货-棉花周报：疫情影响已部分消化，关注复工后需求修复-200211

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　　国内：1）新疆新棉已加工量比去年略降，疫情影响出疆物流；2）全国新棉销售近5成，受疫情影响，节后棉花销售以交储为主；3）收储扩容增量，日收储量最高达1.8万吨；4）下游复工普遍推迟至2月中旬以后，估计疫情影响约1个月棉花消费；5）根据巴西出口数据，预计2020年一季度中国棉花进口量保持在每月15万吨以上；
　　国外：1）美棉出口签约已完成出口目标的84%，签约速度加快，土耳其采购量明显增加；2）美棉加工基本完成，CCC库存出现“拐点”，ICE期棉仓单大增，非商业净多占比略下降；3）关注2020/21年度美棉种植意向；4）印度新棉MSP下收购加速，截至2月初，已收购近110万吨，占当期新棉上市量的1/3，印度棉出口恢复，但装运受疫情影响推迟；
　　宏观：1)美国将在2月中旬降低约1200亿中国商品额外关税，利好纺织服装出口；2）新型肺炎疫情防控出现乐观迹象，政策方面已部署有序复工，后市需关注2月底非湖北新增确诊病例增幅；
　　观点及策略建议：疫情利空影响已被盘面部分消化，但尚待实体企业复工跟进，预计5月在12800~13200震荡；未来关注：1）美棉2020/21年度意向种植面积；2）下游纺织复工进度以及接单情况；3）疫情发展；
　　策略：暂观望，等待下游复工、需求及利润的修复；若期间出现明显低于区间水平的价格，可少量做多5月及9月；