国海证券-捷捷微电-300623-三季报点评：2021Q3符合预期，行业景气+产品优化助力崛起-211020

《国海证券-捷捷微电-300623-三季报点评：2021Q3符合预期，行业景气+产品优化助力崛起-211020（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-捷捷微电-300623-三季报点评：2021Q3符合预期，行业景气+产品优化助力崛起-211020（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:公司发布2021三季报：2021前三季度公司实现营收13.46亿元(同比+94.75%)，归母净利润3.89亿元(同比+100.80%)，其中，2021Q3单季度实现收入4.94亿元（同比+74.25%，环比+1.58%），归母净利润1.49亿元(同比+94.11%，环比+7.27%)。

投资要点：2021Q3业绩符合预期，行业高景气叠加产能释放，公司快速成长。

公司各项业务顺利推进，盈利能力稳步提高，2021Q3公司整体毛利率48.42%（同比+1.59pct，环比-0.31pct），净利率30.06%（同比+3.14pct，环比+1.38pct）。

三费方面，2021Q3公司期间费用率（不含研发）为9.41%（同比-0.34pct，环比+1.18pct），其中销售费用率为2.70%（同比-1.24pct，环比+0.41pct），管理费用率为6.75%（同比+0.77pct，环比+1.12pct），财务费用率为-0.04%（同比+1.93pct，环比-0.35pct）。

持续加码研发，产品结构不断优化，公司成长动力充足。

公司持续积极投入研发，2021Q3公司研发投入0.38亿元（同比+90.47%，环比+32.04%）。

2021年前三季度公司继续加强捷捷无锡VDMOS、SJMOS等以及捷捷上海SGTMOS、先进TVS、先进整流器件等产品持续研发工作，捷捷深圳产品应用推进等，并积极开展与科研院所等机构的长期技术合作，截至2021Q3，公司共获得授权专利114件。

公司产品结构不断优化，SGTMOSFET业务进展顺利，2021H1已实现批量销售，未来将逐步拓展通讯、汽车等领域的产品验证及客户导入，公司盈利能力有望稳步上升，快速成长。

盈利预测与投资评级：公司以晶闸管为代表的传统优势产品采用IDM一体化经营模式，部分产品已达国际领先水平，竞争优势明显，同时公司不断拓展业务边界，积极延伸产业链上下游，布局MOSFET和IGBT领域，入局CMP抛光产品和车规级功率半导体封测赛道，未来有望在行业高景气度和国产替代加速的大背景下不断成长。

我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为5.30/6.92/8.71亿元，对应EPS分别为0.72/0.94/1.18元/股，对应当前PE估值分别为47/36/28倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险，新产品导入进度不及预期风险。