国联证券-再融资新规点评：再融资新规松绑，稳增长与促改革并进-200215

《国联证券-再融资新规点评：再融资新规松绑，稳增长与促改革并进-200215（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-再融资新规点评：再融资新规松绑，稳增长与促改革并进-200215（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　助力抗击疫情，再融资新规加速落地。
　　《再融资规则》自2019年11月8日起公开征求意见，市场广泛关注。为深化金融供给侧结构性改革，完善再融资市场化约束机制，增强资本市场服务实体经济的能力，助力上市公司抗击疫情、恢复生产，新规加速落地。
　　新规从多维度对再融资进行松绑。
　　此次正式修订的新规与征求意见稿相比变化不大，基本保留了核心条款：1、发行价放开到8折；2、允许锁价定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；3、基准价从9折降到8折；4、发行对象放宽至35人；5、缩短锁定期至18个月和6个月，并不再适用减持新规；6、各板块规则统一，取消创业板公开发行资产负债率不低于45%的限制；7、放松发行规模。上述内容发行价格、发行对象、发行规模、锁定期等多方面进行放松，体现了市场化改革的方向。
　　正式修订的新规与征求意见稿相比，在“新老划断”方式有所改变。征求意见稿中，已经取得批复的公司适用老规则，未取得批复的适用新规则。而正式适用范围以再融资申请是否完毕为分界线，再融资申请已经发行完毕的，适用修改之前的相关规则。正式规定中新老划断进一步放松，体现了新规在最大程度上支持企业融资。
　　新规整体利好各方，更加考验投资者定价能力。
　　受前期再融资新规限制和资本市场波动影响，市场前两年再融资规模呈现明显下降态势。此次松绑，1）对于整体经济而言，短期稳增长举措对冲经济下行风险，中长期提高直接融资比例，降低对间接融资的过度依赖，缓解金融系统风险；2）对于融资方上市公司来说，鼓励其利用资本市场做强做大，短期可缓解疫情下的资金压力，预计将有更多公司推出融资预案；3）对投资者而言，当前市场处在相对低位，且锁定期缩短、价格较低、减持松绑等均能提升其吸引力，但在经历2015年后的大幅波动之后，市场对基本面的甄别或更趋谨慎，且当前资金面的压力或也在特定程度上限制投资的热度；4）此外，对于中介机构此次新规推出后有利于券商投行业务放量；5)对市场的影响：新规出台，短期有望提升市场风险偏好，中期走势或仍需关注疫情对市场的超预期冲击。建议关注供应链重塑下的资源价格重估、年轻消费、医药、自主替代、线上办公等以及受新规提振的券商机会。
　　风险提示：疫情影响超预期。