天风证券-建筑材料行业研究周报：稳经济政策有望加码，关注建材优质标的-200215

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　　2月12日，中共中央政治局常务委员会召开，分析当前新冠肺炎疫情形势，研究加强疫情防控工作。会议重点指出：“保持经济平稳运行”目标，“加大宏观政策调节力度”，“加快推动一批重大项目”，“有针对性的减税降费缓解经营困难”，复工节奏有望加快等。近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。政策蓄力，有望为后续的基建发力提供资金支持，建议关注建材板块优质标的。
　　我们认为疫情对水泥行业影响整体有限。对比其他大宗商品，由于水泥产能具有弹性且库存较小的特性，疫情对水泥行业影响应该在整个大宗商品里面影响较小。从需求端来说，只会递延不会缺席，供给端短期部分生产线面临库满停产的压力但总体影响不大，甚至因为赶工或者可能的刺激政策，后续需求反弹力度不排除会超预期，静待旺季量价齐升。建议关注海螺水泥、华润水泥；弹性品种推荐关注祁连山、冀东水泥、福建水泥、上峰水泥。
　　玻璃方面，淡季供给收缩价格波动小，建议关注旗滨集团。目前玻璃终端市场尚未完全启动，生产企业价格调整的意愿不强，以组织好生产和安排好仓储为主。预计后期随着终端市场需求的逐步启动，将会逐步恢复正常的营销速度。目前价格稳定，旺季有望迎来需求回补。玻纤方面，继续推荐中国巨石、中材科技。
　　消费建材当前正值淡季，一季度业绩占全年比重较小，疫情影响较小；建议关注中长期逻辑，关注B端集中度提升。一季度是消费建材的淡季，疫情将会推迟需求，对全年业绩影响较小，注重中长期逻辑，龙头企业市占率和B端高增速仍为投资主线；其次旧改需求，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹，管材龙头伟星新材，五金龙头坚朗五金等。
　　一周市场表现：本周申万建材指数上涨8.63%，各子行业中，水泥制造（+9.37%），管材（+3.21%），耐火材料（+1.33%），玻璃制造（+12.98%），玻纤（+3.07%），同期上证综指（+1.43%）。
　　建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格继续回落，跌幅为0.8%。价格下调地区，主要是江苏、浙江、上海、安徽、河南和湖南等部分地区，幅度50-60元/吨。2月中旬，国内水泥市场需求仍处于淡季期间，因叠加疫情管控影响，下游市场需求启动延迟，市场成交基本维持停滞状态。长三角地区个别龙头企业价格率先下调，主因库位较高，欲通过价格策略，以期向中转库和经销商转移库存，但因下游工程需求未启动，中转库拿货意愿不强，未成功。维持前期预期不变，市场需求实际启动预计在2月底或3月初，届时企业为打开市场销量，各地水泥价格将会出现普遍下调。玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格1652元，环比上周上涨-2元，同比去年上涨83元。能源和原材料：截至2月12日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)558元/吨，环比上周上涨3元/吨，同比去年下跌16元/吨。
　　重要新闻：自2月10日起，全国各地在确保疫情防控的基础上，力促重大项目有序复工。梳理发现，山东、河北、福建、湖南等地连日来已有大批重大项目陆续复工开工，除了防疫物资等产业项目之外，新开工重大项目多集中在交通、水利等与民生相关的基建领域。（来源：中国水泥网）
　　重要公告：【帝欧家居】股权激励：本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为400.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额38,496.0564万股的1.04%。本激励计划授予的激励对象共计166人，本激励计划授予激励对象限制性股票的授予价格为10.86元/股。
　　风险提示：疫情发展不确定；基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。