川财证券-食品饮料行业月报：复盘非典，论疫情对食品饮料影响的变与不变-200215

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　　非典疫情对食品饮料行业存在一定影响。非典疫情对消费数据冲击集中在4-6月，7月随着疫情得到控制后，需求回暖推动板块回调，同时疫情对股市的冲击最先体现在4月底至5月中旬，疫情后期恐慌情绪有所释放，股市开始出现上涨,消费受疫情影响明显，但影响时长也仅限于非典疫情期间。非典疫情对白酒板块存在影响，但影响短暂；疫情对乳制品、肉制品、调味品行业影响较小。
　　本轮疫情预计对白酒行业冲击较上一轮大，对乳制品、肉制品影响弱。通过复盘非典期间食品饮料行业表现，发现疫情爆发时点处于行业消费旺季、主要消费场景为交互型场景的行业受疫情冲击更大,比如白酒，而必需消费品受影响小。具体来看，白酒方面：1）由于本轮疫情爆发正逢春节旺季，疫情爆发或使全年白酒需求下降至少6%；2）预计对酒企业绩影响或将体现在二季度，同时二季度渠道压力将显现；3）高端及低端酒受影响较小。大众品方面：由于乳制品、肉制品、调味品为必需品，预计受疫情影响较小。
　　投资建议：预计本次疫情对食品饮料各子板块的影响存在差异性，其中对白酒行业影响较大，对肉制品及乳制品行业影响较小。虽然疫情短期内对板块将有负面影响，但板块长期发展趋势未变，待疫情消退后，消费信心的提振及消费的回暖有望带动板块实现回调。个股方面，短期内建议关注必需属性较强的子行业，相关标的：伊利股份、双汇发展等企业；板块调整完毕后，食品饮料板块结构性繁荣、品牌集中化仍为主线，相关标的：贵州茅台、五粮液、煌上煌等。
　　月度行情回顾
　　本月（2020年1月13日-2月14日）食品饮料指数下跌8.03%，沪深300指数下跌5.14%，上证综指下跌6.37%，板块涨幅位于28个子行业第19位。
　　具体子行业中，涨幅前三为软饮料（-3.63%）、葡萄酒（-4.35%）、白酒（-5.34%）；跌幅前三为黄酒（-12.71%）、啤酒（-12.89%）、调味品（-14.43%）。本月涨幅前三的公司包括：克明面业(21.36%)、星湖科技（21.26%）、莲花健康（10.46%）；跌幅前三的公司包括：桂发祥(-23.83%)、口子窖（-24.16%）、金徽酒（-25.62%）。
　　月度重要行业动态
　　茅台集团专题研究生产复工工作（微酒）
　　五粮液：坚定目标不动摇，“双三”战略保增长（微酒）
　　今世缘首份战“疫”文件曝光，九条政策“缘”助经销商共渡难关（微酒）
　　泸州老窖部署复工复产：出台五大措施，坚决完成2020目标（微酒）
　　风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。